电新每周汇：传统电信子行业贝塔触底，阿尔法唱戏

核心观点与关键数据

• 传统电信子行业关注度回暖：风电、光伏、锂电等传统电信子行业近期关注度提升，市场冷落情况有所改善。机构资金减仓现象持续，预计基金三季报中电信持仓比例将继续下降，为配置再平衡提供机会。
• 光伏行业政策变化：
  • 制造业规范条件更新：大幅提高新建和改造电池组件产能转化效率门槛，尤其对改造项目。结合银行信贷收紧和需求端高效化趋势，中游环落后产能出清将加速。
  • 光伏出口管制：对设备出口影响有限，主要限制最先进技术设备出口。长期利好国内光伏产业竞争力。
• 光伏业绩预告：隆基股份大幅减亏，爱旭股份业绩预告时间提前，预示业绩可能超预期。
• 风电板块：风能展落幕，博弈结束。整机环节面临成本、订单等压力，但今年1-9月风电规模和招标量价强势，预示明后年需求良好。风机龙头如金风科技、运达股份等估值低，是明年布局机会。
• 锂电板块：基本面保持旺季强势，德方纳米业绩积极反馈市场。随着三季报预告陆续披露，淡季不淡预期将兑现，板块反弹机会大。锂电公司即使不考虑明年盈利修复，当前PE约10倍，有向15倍修复空间，材料环节龙头增速更高。
• AIDC（AI数据中心）：北美OCP峰会推动AI数据工厂供电架构发展，800伏高压直流和液冷电源加速。关注三季报中先行财务指标释放或盈利兑现的公司，验证AI业务放量趋势。

研究结论与投资建议

• 光伏：行业底部夯实，右侧信号逐步凸显。推荐阿尔法突出的头部企业，如爱旭股份、金科天、隆基绿能、晶澳科技、福莱特、福斯特等，以及第二曲线成长标的如阳光电源、奥特维、拉普拉斯、捷佳伟创等。
• 风电：关注整机龙头，如金风科技、运达股份，为明年机会布局。
• 锂电：反弹可期，关注各环节公司业绩兑现。
• AIDC：关注三季报先行指标释放，验证AI业务放量趋势的公司。