焦煤：供给释放预期影响焦煤下跌

摘要

10月19日，焦煤价格大跌，2611、2701、2705合约分别下跌5.1%、5.5%、3.8%，下跌中月差持稳。下跌主要受蒙煤通关预期增长和国内多省核增煤矿产量预期影响。蒙煤通关预计11月起逐步恢复至1100-1500车区间，国内煤矿复产增多，山西停产煤矿由49个降至39个。核增产量消息待证实，传内蒙古申报约8000万-1亿吨、陕西约6000万吨，预计10月底11月初定核定量。

基本面分析

焦煤供需双增，但产量增幅更大，库存低位累库。截至10月15日，汾渭统计88家样本煤矿原煤产量732.8万吨/周，周环比+31.8万吨/周，原煤库存157万吨，周环比+3.6万吨；精煤产量370.8万吨/周，周环比+17万吨/周，精煤库存123.8万吨，周环比+1.3万吨。钢联统计523矿样本煤矿产能利用率71.4%，原煤日产160.6万吨/日，周环比+11.6万吨/日，原煤库存418.6万吨，周环比-2.6万吨；精煤日产67.6万吨/日，周环比+4.5万吨/日，精煤库存247.3万吨，周环比+7万吨。蒙煤通关10月份以来回升至700-800车水平。需求端，独立焦化厂焦炭日均产量61.7万吨/日，低位回升近6万吨；钢厂焦炭产量边际走低，受铁水产量下降影响。钢厂铁水产量维持偏低水平，截至10月15日，247家钢厂日均铁水产量233.6万吨，高炉开工率80.51%，产能利用率87.7%，盈利钢厂比例8.23%。

展望后市

焦煤从高位下跌累计跌幅300元/吨，主要交易供应恢复修复供需缺口。期货持续处于贴水结构。后期供应端增产如期兑现，焦煤波动中枢大概率将从1700-1400下降至1400-1100元区间。重点跟踪产量释放情况，若短期供给释放不多，盘面贴水较大，叠加旺季需求回暖，焦煤下跌走势易反复。但在保供增产预期不变情况下，焦煤整体维持偏弱趋势。操作上高位空单持有，逢反弹偏空思路。

风险提示

增产不及预期。