国盛计算机周观点电话会

一、核心要点

• DeepSeek V4 1017版本上线，引入自反馈强化学习，新增Search、Fetch API接口，采用成功计费模式（1000次成功请求5元，失败不计费），计费逻辑从Token制转向按结果付费，或降低AI应用开发成本、改善利润率。
• 曙光发布全国产10万卡AI超级集群，算力竞争转向互联、散热、调度等系统工程能力，国产算力厂商在超节点批量供货后更具优势。
• 三季度AI硬件板块下跌源于海外通胀、收入增速放缓、高利率买卡担忧，但AI及算力长期趋势不变，建议关注国产算力和燃气轮机。

二、AI应用与大模型情况

• Anthropic 2026Q3收入168亿美元，低于预期，环比增速46%低于Q2的145%，月度ARR增长放缓，原因包括GPT-4降价、OpenAI大版本更新抢客、反蒸馏政策影响。
• Anthropic连续两个季度调整后盈利，Q3现金流转正，每1美元算力成本产生1.7美元收入，商业模式获验证，估值折价显著。
• 国内大模型厂商（如智谱、MiniMax）增速远超海外，2027年倍数级增长，国产大模型具高赔率左侧机会。
• AI应用层需结合企业私域数据、专业工作流，壁垒高的企业软件难被颠覆，美股网安领涨，深度企业软件或有修复机会。

三、算力板块情况

• 台积电2026Q3营收467亿美元，环比16%、同比41%超指引，高性能计算占比68%，先进制程占比近80%，AI需求旺盛，产能全速扩张。
• 国内海光、沐曦、曙光等AI芯片及服务器企业Q3业绩亮眼，沐曦单季营收达上半年规模，曙光Q3营收增61%、利润增216%，产品结构优化、国产需求拉动增长。
• AI实际产业推进如火如荼，算力为高景气产业链，掌握定价权、生态壁垒的公司具强阿尔法弹性。

四、AI for Science情况

• 海外科技巨头押注AI for Science，微软、Anthropic、OpenAI等布局生物医药全流程闭环，美国推出“创世纪任务”二期，拨款超1.59亿美金推进数据扩充、AI与实验仿真结合。
• 国内晶泰、英矽等AI药物研发企业领先，英矽实现AI药物规模化产出，晶泰有机收入大幅增长，多家国内企业推进AI for Science落地。

五、风险与关注

• AI硬件增长不及预期、大模型竞争加剧、政策监管变化、AI for Science商业化落地慢。