中信证券 科技产业周周谈113汽车电子计算机传媒

一、核心要点总结

1. 全球科技股调整边际变化

   • 10月14日美国CPI超预期推高加息预期，美股云相关公司（如COV）股价、债券双杀，违约风险上升；
   • Anthropic三季度收入环比增45%，但月度AR增速放缓，9月或为收入低点。

2. 机构筹码与估值分析

   • A股科技股调整以绝对收益机构减仓为主，或进入调整中后期；
   • 恒科等大票估值处于历史低位，11月或有业绩、催化推动反弹。

3. 长鑫存储（长鑫科技）三季度业绩

   • 收入环比增18%，规模净利润略低于预期，主要因产线技改、研发投入、利润归属结构变化；
   • DRAW行业景气度高，28年仍供不应求，赛方架构超预期，维持中长期看好。

4. 长鑫四方DRAW架构

   • 海外厂商以六方为主，四方架构降光刻精度要求；
   • 长鑫26年底推DDR5产品，短期对海外厂商影响有限，需关注良率、客户认证。

5. Deepseek Hunt（大模型生态）

   • 大模型性价比迭代与商业化更重要，Hunt是交付关键；
   • Deepseek以开源、插件、可回溯日志为核心，升级为公司级主线，商业化潜力大。

6. AI EDA行业

   • 全球寡头垄断，新思科技三季度营收增42%；
   • AI驱动EDA从单点工具进化为多智能体全流程，推荐华大九天、广利威等。

7. 特斯拉Roadster发布会

   • 跨技术协同复用，底层技术或用于Optimus等量产产品；
   • 关注供应链与Optimus产业链。

8. 地平线机器人

   • 高阶智驾渗透率提升，公司市占率快速增长；
   • 28年净利润目标14倍PS维持买入。

9. AI影视行业

   • 海内外用户规模扩大，短剧、长篇商业化推进；
   • 关注短剧平台、AI影视制作公司及IP开发方向。