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中信证券这份研报的核心内容是什么？
中信计算机团队最早提出AI时代CPU价值，认为CPU是AI后周期资产，随Agent渗透价值重估。报告中深化了Market Agent与长程任务框架对CPU需求的推动作用，指出CPU在AI框架中承担调度管理GPU、Agent全流程等核心任务，未来CPU与GPU配比将反转至8:1，CPU数量将远超GPU。报告覆盖了海外AMD、英特尔、ARM及国内海光等国产CPU产业链公司。
MultiAgent时代CPU赛道的发展趋势如何？
在MultiAgent时代，CPU作为AI框架中的核心组件，其重要性将显著提升。随着Market Agent与长程任务框架的普及，CPU需求将持续增长。未来CPU与GPU的算力配比将发生逆转，预计可达8:1，CPU的功耗与价值量将接近GPU，CPU数量将远超GPU。此外，GPT-6的Compute Use功能强化了CPU需求，Meta推出Muse Agent也带动了CPU板块的关注。
研报重点分析了哪些方面？
研报重点分析了CPU在AI框架中的核心作用，包括调度管理GPU、Agent全流程、沙箱/虚拟化/资源管理等。报告还探讨了Market Agent与长程任务框架对CPU需求的推动机制，预测了CPU与GPU算力配比的变化趋势，并梳理了CPU产业链的投资标的，包括海外AMD、英特尔、ARM及国内海光等。
当前CPU市场现状如何？
当前CPU与GPU的算力配比约为1:2，但未来将快速提升至2:1、4:1甚至8:1。CPU已连续四个季度涨价，未来持续涨价趋势有望延续。GPT-6的Compute Use功能大幅增加了CPU需求，Meta推出Muse Agent也带动了CPU板块的关注。海外CPU公司（AMD、英特尔、ARM）总市值约为英伟达的30%，未来市值占比将逐步收敛。
研报提示了哪些风险？
研报提示了国内AGI发展较海外晚约半年的风险，可能导致CPU需求释放节奏延迟。此外，长程任务框架落地不及预期，也可能影响CPU需求增长速度。需要关注海外Agent（如Meta Muse）普及情况对CPU板块的带动效应，以及国内国产CPU产能扩张与订单落地情况。