西南研究 红利高股息重点推荐个股

一、核心推荐主题 本次研报围绕高股息配置思路，覆盖医药、化工、传媒、食品饮料、汽车、交运、机械七大行业，共推荐8只个股。

二、各行业推荐标的及核心逻辑 （一）医药行业

1. 推荐达仁堂：2026年滚动股息率14.05%，上半年13个重点品种销售额22.7亿元（占总营收82%），速效救心丸销售额13.8亿元（同比涨22%），扣非净利润同比涨7.44%，经营现金流涨70.6%，具备高股息加经营修复价值。
2. 推荐益丰药房：上半年营收121.33亿元（同比涨3.5%），净利润9.64亿元（同比涨9.5%），销售费用率降1.4个百分点，上半年净开门店408家，互联网业务收入16.69亿元（同比涨23.1%），2025年累计派现8.49亿元，为高确定性红利标的。

（二）化工行业

1. 推荐川恒股份：磷化工龙头，磷矿产能300万吨，上市以来平均分红率超60%，2025年分红率86%，当前滚动股息率6.1%，老虎洞、老寨子磷矿预计2028年投产，鸡公岭磷矿预计2029年末投产，具备磷矿加精细磷化工一体化优势，成本控制能力强。

（三）传媒行业

1. 推荐行动教育：上半年营收同比涨24%，净利润同比涨30%，经营性现金流2.2亿元（同比涨226%），合同负债12.5亿元（同比涨18%），2025年分红率93%，上半年分红率83%，预计2026年股息率5.5%-6%，股权激励要求未来三年复合增速20%。

（四）食品饮料行业

1. 推荐贵州茅台：当前股息率4%左右，高端白酒批价企稳，渠道库存处于健康状态，估值合理，具备高股利龙头配置价值。
2. 推荐伊利股份：当前股息率5%左右，原奶价格下行周期接近尾声，2026年或迎供需转点，上半年收入稳态增长，扣非业绩未现单边下行，当前处于行业最糟糕阶段后的修复期。

（五）汽车行业

1. 推荐宇通客车：2025年股息率接近10%，当前市值630多亿元，2026年新能源客车出口目标5200台，四季度将集中交付，欧盟为核心优势市场，中欧谈判缓和缓解出口风险。
2. 推荐某重卡企业：2026年业绩预计99-100亿元，增速约20%，当前股息率超7%，出口覆盖非洲、东南亚等市场，已布局电动重卡应对欧盟工业加速器法案，分红比例有提升空间。

（六）交运行业

1. 推荐宁波港：国内集装箱枢纽港，浙江省港口整合核心平台，2025年首次开启中期分红，派息率45.2%，2026年中期分红每十股派现提升，当前估值安全边际充足，集装箱业务占比高，现金流稳定。

（七）机械行业

1. 推荐思维列控：铁路行车安全龙头，2025年毛利率67.6%、净利率38%，连续10年现金分红，2024年分红率100%，2026年分红比例提至60%以上，当前估值14倍，低估值，受益于铁路投资高位及设备更新周期，高铁监测业务市占率领先。

三、风险与关注

1. 化工行业：磷矿行业供给约束，川恒股份需关注矿山投产进度。
2. 汽车行业：欧盟工业加速器法案落地风险，宇通客车、重卡企业需关注法案应对成效。
3. 传媒行业：行动教育AI战略落地成效需跟踪。
4. 食品饮料行业：白酒需求仍未明显改善，需跟踪终端需求修复情况。