转债策略周报：转债中的高股息红利资产推荐

转债策略思考

主要观点：

• 转债估值调整：建议提升平价在100元以上、高股息、低转股溢价率的转债配置比例。
• 跨年行情分析：回顾历史数据，跨年期间大盘价值风格胜率较高，当前市场选择低估值、高股息、稳定现金流风格较为适宜。

实施策略：

1. 估值调整到位：偏股型转债（平价100元以上）的转股溢价率调整相对到位，预计随着权益市场回暖，有望迎来双重提升。
2. 市场风格预测：权益市场在等待新一致预期凝聚，年底资金面可能继续扰动转债市场。当前大盘指数性价比高，市场风格可能向低估值、高股息倾斜。
3. 转债选择方向：关注业绩稳定、现金流充沛的行业，如高速公路、铁路、水电、公用事业等；供给受限、需求刚性的资源品，如焦煤；以及内需受益于特定政策或外需受益的行业，如普钢、轮胎、叉车、电动化空港装备等。

风险提示

• 理财赎回风险：市场流动性变化可能导致理财资金回流股市，影响债券市场。
• 转股溢价率压缩风险：转债价格波动可能导致转股溢价率压缩。
• 正股表现不及预期：转债价格与正股表现高度相关，若正股表现不佳，转债可能面临下跌风险。

结论

当前环境下，关注高股息、低转股溢价率的转债，尤其是那些与稳定现金流、低估值相匹配的行业，可以作为稳健投资的选择。同时，需警惕市场波动带来的风险。