华创研究对话新周期第93期

这份研报分析了化工新材料、金属板块、公用事业和交易板块的投资机会。化工新材料方面，生物燃料受益于地缘冲突和欧盟政策需求，推荐卓越新能；金属板块中，黄金和钽板块受看好，推荐紫金矿业和东方产业；公用事业方面，火电明年盈利或反转，推荐金开新能；交易板块建议均衡配置，首推邮轮航运。

化工新材料赛道中，生物燃料因地缘冲突导致海外柴油供给收紧及欧盟政策需求双重利好而受益。欧盟RED 3要求2030年交通可再生能源占比达29%，推动国内生物柴油出口增长。但需关注地缘冲突缓解及政策不及预期的风险。推荐卓越新能，但需注意原料涨价挤压利润及出口资质获取问题。

研报重点分析了化工新材料、金属板块、公用事业和交易板块。化工新材料推荐卓越新能；金属板块推荐紫金矿业和东方产业；公用事业推荐金开新能；交易板块首推邮轮航运，并关注港口、京沪高铁、东航物流和圆通快递等标的。

当前市场现状显示，黄金定价或已结束鹰派周期，美联储暂停加息概率高，央行及ETF持续购金，支撑黄金价格。钽板块因AI需求和海外供给紧缺而景气上行。钢铁行业盈利低迷，估值处于低位。火电明年盈利或反转，四季度签长协电价是关键。邮轮航运高景气、运价上行。

研报提示了多项风险：地缘冲突缓解可能导致海外柴油价格下跌，生物燃料需求不及预期，原料涨价挤压利润，出口资质获取不及预期。美联储货币政策变化、黄金需求不及预期，钢铁行业供给过剩、政策改善不及预期。火电长协电价谈判不及预期，航运周期受宏观经济波动影响，快递行业价格战反复。