卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

本周观点 乙烷价格上涨，截至10月16日为1703元/吨，周环比+9.31%。本周原油、天然气、液氯、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格上涨。C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为78.33/70.68/94.60/61.86/82.36/53.15%，整体处于中高分位区间。展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。下游需求端在今年仍有修复空间。持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。

主要产品价格情况

• C2主要产品：截至10月16日，聚乙烯/环氧乙烷最新周度平均价格分别为9934/9711元/吨，周环比变化为+4.94%/0%。聚乙烯价格上涨，环氧乙烷价格持平。聚醚大单体/乙二醇最新周度平均价格分别为10220/6035元/吨，周环比变化为-4.75%/-5.38%。聚醚大单体、乙二醇价格回落。苯乙烯/乙烯最新周度平均价格分别为10968/8930元/吨，周环比变化为-0.06%/+0.87%。乙烯价格上涨，苯乙烯价格回落。
• C3主要产品：截至10月16日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新周度平均价格分别为8700/9910/10661元/吨，周环比变化为+2.35%/+3.12%/+5.85%。其中丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯价格上涨。

主要原料价格情况 本周原油、天然气、液氯、石脑油、丙烯、乙烯、乙烷、丙烷价格上涨，周环比分别为+7.32%/+2.65%/+110.71%/+1.90%/+8.40%/+0.87%/+9.31%。截至10月16日，原油/丙烷最新周度平均价格分别为106（美元/桶）/8020（元/吨），周环比变化为+7.32%/+1.01%。天然气/乙烷最新周度平均价格分别为318（美元/百万英热）/1703（元/吨），周环比变化为+2.65%/+9.31%。石脑油/丙烯/纯苯最新周度平均价格分别为9530（元/吨）/10708（元/吨）/10502（元/吨），周环比变化为+1.90%/+8.40%/+2.22%。

主要产品价差情况

• C2产品：截至10月16日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为6745/677/2925/703/1005/81元/吨，周环比变化为-1.59%/-36.51%/-1.96%/-42.04%/+63.72%/-72.00%。
• C3产品：丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为1084/990/4690/-46元/吨，周环比变化为+209.32%/-28.62%/+3.99%/-123.92%。

竞争路线情况及下游需求

• 竞争路线价差情况：截至10月16日，乙烯-石脑油价差为-600元/吨，周环比-20.24%，月环比-213.47%；MTO路线价差为8188元/吨，周环比11.27%，月环比13.49%。
• 竞争路线成本情况：乙烯方面，气头路线的完全成本和现金成本的波动明显低于油制烯烃和煤制烯烃路线，近期乙烷价格下跌，乙烷裂解与其他路线成本优势拉大。丙烯方面，pdh目前盈利不佳，但仍处于相对低位，完全成本未显示出较为明显的优势。
• 下游需求情况：截至8月31日，汽车销量271.2万辆，月环比+4.95%；房地产竣工面积1902.05万平方米，月环比-3.66%。

相关企业估值 风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。