供强需弱，价格阴跌

2026年第一季度市场供需差值预计扩大，现货价格重心难有大幅上移，但二三季度供应压力或有缓解。

核心观点与数据

1. 母猪存栏：国家统计局数据显示，二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头（下降6.5%），处于正常保有量（3750万头）的100.8%，表明基础产能正在合理调减。农业农村部发布的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》设定正常保有量稳定在3750万头左右，政策端去化措施正式落地，支撑远期毛猪价格回归合理区间。
2. 母猪淘汰与PSY：母猪淘汰量处于高位，市场可能处于高淘高补状态。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）大幅提升是仔猪供应超预期的重要原因，随着腰部及中小养殖企业推动换种，预计2026年PSY仍会继续抬升。
3. 市场供应情况：
   • 仔猪存栏：钢联数据显示，11月样本新增仔猪环比下滑，12月至7月呈现波动，2月增幅扩大，6-7月下滑。
   • 育肥猪饲料销量：钢联数据（2022年11月后）显示，饲料销量环比变化趋势与仔猪存栏同步波动。
4. 屠宰与产量：屠宰量和季度猪肉产量数据来源为统计局和商务部。

研究结论
当前能繁母猪存栏逐步回归正常水平，政策去化措施将支撑远期价格，但短期供应压力仍存，预计二三季度压力或有缓解。PSY持续提升将加剧短期供应过剩风险，价格重心难大幅上移。