聚灿光电20261018 导读

近眼显示技术挑战与税收政策影响

公司在近眼显示产品发展中面临亮度控制、微缩化与轻量化等技术挑战，其中微量化后失效率提升及连续坏点问题成为主要难点。税收政策变化导致公司黄金业务模式转型，从直接售卖废料转为自行回收利用，虽简化交易但存货激增，管理难度加大，且因黄金价格波动影响利润表现。

黄金业务模式转型与政策影响

公司黄金业务受政策调整驱动，从直接售卖废料转变为自行回收利用，新模式简化交易但存货量激增，管理难度加大。去年因黄金价格波动获额外收益，今年该部分利润消失，影响净利润表现。

公司转型与业绩展望

公司正从单一ID芯片业务向化合物半导体平台转型，拓宽产品种类和市场应用，推进红黄光业务并探索显示、车载及AR等新市场。毛利率和净利率增长得益于高端产品和高价值产品领域深耕，公司对未来的增长和盈利能力持乐观态度。

公司业务调整与未来增长预期

公司因政策变化剥离非主营项目，对主业今年及明年增长幅度持乐观态度，认为未来有机会实现更好的表现和回报率。

公司投资策略与未来规划

公司过去两年在红黄光和LED领域取得重大突破，未来将保持适度的设备投资节奏，重点转向技术和人才投资，以提升产品价值和技术门槛。

2026年四季度毛利率提升策略解析

2026年四季度毛利率可能继续上升，主要驱动因素包括高阶高价产品放量、技术进步与良率提升带来的成本优化、红黄光业务放量的成本分摊，以及管理精细化带来的费用节省。

公司三季度净利率提升原因解析

三季度净利率显著提升主要归因于毛利额的增加，尤其是红黄光及mini产品占比持续放量，推动毛利额持续上行。

公司业绩超预期与未来发展规划

公司三季度业绩超预期，利润同比26%和环比接近50%，公司在ID新闻领域表现优秀。未来计划通过提升高端市场占有率实现利润质的飞跃，并邀请投资者实地参观宿迁基地。

要点回顾

• 近眼显示技术中，低亮度实现更好的显示效果和无感切换。
• 微缩化和轻量化使眼镜体积更小、更轻，实现无感切换。
• 微量化后主要技术难点是对整体失效率的管控，尤其是连续坏点问题。
• 税收政策变化导致黄金业务存货激增，管理难度加大，影响利润表现。
• 公司正从单一ID芯片公司向化合物半导体平台转型，拓展红黄光、显示、车载等多个领域。
• 公司对主业今年及明年增长持乐观态度，预计净利润将有所提升。
• 公司在红黄光和LED领域取得重大突破，未来将保持适度的设备投资节奏，重点转向技术和人才投资。
• 四季度毛利率提升主要驱动力包括高阶高价产品放量、技术进步、红黄光业务放量及管理精细化。
• 三季度净利率增长主要归因于毛利额的增加，红黄光及mini产品占比持续增长。