有色金属周报：加息预期提升，金属价格继续承压

美国CPI数据超预期导致美联储加息预期升温，宏观面利空压制金属价格。工业金属方面，铜矿端干扰持续且短缺逻辑坚实，但需求端高铜价抑制采购，进口铜集中到货导致累库。铝价受远期供应宽松担忧影响，但库存去化支撑价格，节后复工和铝价回落带动加工企业开工率回升，终端需求未见明显改善。锌价受LME库存持续累增影响，国内锌价强于海外，内外比值修复，锌精矿进口窗口临近开启。铅价持续走高但下游采购热情降温，锡价受国际宏观环境影响维持震荡下行，镍价受印尼供应扰动预期和需求弱势影响预计偏弱震荡。贵金属金银大概率处于弱势震荡格局，黄金受益于全球央行持续购金，抗跌韧性更强；白银兼具贵金属与工业属性，波动会明显大于黄金。能源金属钴需求弱预期加剧，碳酸锂价格创新低导致钴价持续走弱，四氧化三钴市场情绪未见好转。锂价偏弱运行，碳酸锂期货跌破10万关口，短期或将在10-11万元/吨区间剧烈震荡。镍价受印尼RKAB配额逐步释放影响，但新增配额转化为实际产量和发运仍需时间，下游镍盐采购接受度偏弱。稀土价格整体平稳运行，多数品种维持原价，其他小金属价格走势分化。

工业金属中铜矿端干扰持续且短缺逻辑坚实，但需求端高铜价抑制采购，进口铜集中到货导致累库。铝价受远期供应宽松担忧影响，但库存去化支撑价格，节后复工和铝价回落带动加工企业开工率回升，终端需求未见明显改善。锌价受LME库存持续累增影响，国内锌价强于海外，内外比值修复，锌精矿进口窗口临近开启。铅价持续走高但下游采购热情降温，锡价受国际宏观环境影响维持震荡下行，镍价受印尼供应扰动预期和需求弱势影响预计偏弱震荡。这些品种的价格走势受供需关系、库存变化及宏观因素共同影响，需持续关注市场动态。

贵金属方面，美国9月CPI数据超预期后，利率预期重定价，金银大概率处于弱势震荡格局。黄金受益于全球央行持续购金，抗跌韧性更强；白银兼具贵金属与工业属性，波动会明显大于黄金。能源金属钴需求弱预期加剧，碳酸锂价格创新低导致钴价持续走弱，四氧化三钴市场情绪未见好转。锂价偏弱运行，碳酸锂期货跌破10万关口，短期或将在10-11万元/吨区间剧烈震荡。镍价受印尼RKAB配额逐步释放影响，但新增配额转化为实际产量和发运仍需时间，下游镍盐采购接受度偏弱。这些品种的价格走势受供需关系、宏观环境及成本因素影响，需持续跟踪市场变化。

当前有色金属市场面临的主要风险包括需求不及预期、供给超预期释放及海外地缘政治风险。需求端，宏观经济波动可能影响下游行业采购意愿，进而影响金属需求。供给端，矿山产能扩张或新项目投产可能导致金属供应增加，对价格形成压力。海外地缘政治风险可能引发市场避险情绪波动，影响金属价格走势。此外，不同品种的风险特征存在差异，需结合具体品种进行分析。

研报建议关注有色金属行业重点推荐和关注品种。重点推荐西部矿业、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、创新实业、天山铝业、神火股份、中孚实业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份等。建议关注金诚信、中国有色矿业、五矿资源、中国宏桥（贵金属）；赤峰黄金、中国黄金国际、万国黄金集团、紫金黄金国际、西部黄金、中金黄金、灵宝黄金、潼关黄金、招金矿业（贵金属）；兴业银锡、盛达资源（白银）等。投资决策需结合市场变化和自身风险承受能力进行综合考量。