有色金属周报20260607：加息预期强烈，金属价格承压

加息预期强烈，金属价格承压 glmszqdatemark2026年06月07日 推荐 本周（06/01-06/05）上证综指下跌1.00%，沪深300指数下跌1.54%，SW有色指数下跌1.89%，贵金属COMEX黄金下跌4.73%，COMEX白银下跌10.04%。工业金属LME价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.92%，-0.69%，-0.08%，-0.45%，-2.00%，-3.88%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.42%，-2.62%，-2.50%，-1.16%，-0.95%，2.15%。 维持评级 工业金属：非农大超预期，美联储加息风险陡增，中东冲突对资源品供给侧的影响刚刚开始，硫酸供应紧张以及高油价带来运输成本上升对刚果铜矿山和印尼镍矿供应端的影响将逐渐显现。铜方面，SMM进口铜精矿指数-113.83美元/干吨，周度环比-5.2美元/干吨，硫酸价格高企，冶炼厂原料抢购导致TC继续承压。需求端铜价高位，新增订单有限，线缆企业周开工率68.4%，同比下降7.71pct。铝方面，国内规范电解铝产能运行，本周电解铝产量小幅下滑，需求端国内逐步淡季，铝加工龙头企业开工率64.0%，环比微降0.1pct，但出口订单饱满对冲内需走弱。原料端几内亚铝土矿配额政策6月将落地，支撑进口矿及氧化铝价格。国内电解铝库存报137.5万吨，周度环降2.6万吨。重点推荐：西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 分析师南雪源执业证书：S0590525110012邮箱：nanxueyuan@glms.com.cn 能源金属：下游排产维持高位，供需偏紧格局下锂价回调空间有限；刚果金原料到货继续滞后，需求偏弱压制钴价上行节奏；镍矿成本提升叠加硫磺供应风险支撑镍价。锂方面，前期锂辉石检修产线陆续复产，需求端下游材料厂6月排产维持高位，产业链继续去库，但仓单高位及津巴锂矿到港担忧导致锂价回调，供需紧张格局未改，锂价下跌空间有限；钴方面，刚果金2026年一季度配额审批因流程复杂推进缓慢，叠加当地运力紧张、钴原料运输排序靠后，大批货物到港时间一再推迟。需求端，钴酸锂企业采购力度不及预期，整体需求偏弱，部分企业出于中报业绩考虑，采取降价出货策略，导致钴盐价格下跌，关注下游补库时点。镍方面，美国劳动力市场表现超预期，加息预期升温，需求端逐步步入淡季，镍价承压下跌，但印尼HPM镍矿公式调整提升镍矿成本，硫磺价格继续上涨，湿法镍减产风险仍存，印尼镍矿配额收紧政策不变，资源民族主义趋势支撑镍价。重点推荐：国城矿业、藏格矿业、中矿资源、力勤资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业，建议关注盛新锂能、大中矿业、腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。 贵金属：非农数据大超预期，美伊谈判反复，高油价引发通胀担忧，美联储加息风险上升，压制贵金属价格。中长期继续看好央行购金+美元信用弱化主线，坚定看好金价。美国5月非农新增就业17.2万人，大超市场预期，同时3月和4月就业数据合计上修9.3万人，失业率维持在4.3%不变，就业市场表现强劲，叠加美伊冲突反复，油价上涨引发通胀担忧，美联储加息风险大幅提升，美元走强，金价承压下行。中长期看，金价主线将回归央行购金+美元信用弱化，我们依旧看好中长期的金价中枢上移。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承压，银浆成本占比飙升，未来贱金属化成趋势，金银比中枢未来或将进一步上移。重点推荐：赤峰黄金、紫金黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注中国黄金国际、灵宝黄金、大唐黄金、集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 相关研究 1．有色金属周报20260531：美伊和谈预期反复，金属价格震荡-2026/05/312．有色金属周报20260524：市场观望新联储主席表态，金属价格震荡-2026/05/243．有色金属周报20260517：美国通胀数据弱化降息预期，金属价格短期承压-2026/05/174．有色金属周报20260509：供给侧冲击正在显现，金属价格反弹-2026/05/095．有色金属行业2025年&2026Q1总结：青山遮不住，毕竟东流去-2026/05/09 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 目录 1行业及个股表现.......................................................................................................................................................32基本金属.................................................................................................................................................................32.1价格和股票相关性复盘.....................................................................................................................................................................52.2工业金属..............................................................................................................................................................................................52.3铅、锡、镍........................................................................................................................................................................................133贵金属、小金属....................................................................................................................................................153.1贵金属................................................................................................................................................................................................153.2能源金属............................................................................................................................................................................................193.3其他小金属........................................................................................................................................................................................234稀土.....................................................................................................................................................................265风险提示..............................................................................................................................................................28插图目录..................................................................................................................................................................29表格目录..................................................................................................................................................................30 1行业及个股表现 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2基本金属 2.1价格和股票相关性复盘 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（06/01-06/05），宏观层面，中东局势反复多变，宏观多空剧烈博弈。中东局势本周仍然显示出反复多变的情况，地缘冲突风险不减。5月29日，美伊对停火协议仍存在分歧，双方均宣称对对方实施打击；6月1日，伊朗称将彻底封锁霍尔木兹海峡；6月2日，伊媒称霍尔木兹海峡通行许可已开放申请；6月3日，特朗普宣称正致力于与伊朗达成协议且与伊朗谈判顺利。美联储方面，6月17日利率决议将近，CME美联储观察数据显示6月维持利率不变的概率高达96.2%， 7月维持不变概率亦达84.3%，市场甚至开始讨论加息可能性，据CME7月利率上调25个基点的可能性为12.3%。国内方面，国家统计局公布的5月制造业PMI为50.0%，较上月回落0.3个百分点，逼近荣枯线。货币政策方面，央行5月开展6000亿元MLF操作，净投放1000亿元；6月初逆回购操作趋于精准调控，部分交易日操作量为零，流动性总体充裕。 基本面来看，出口需求提振对冲国内消费淡季，去库节奏加快。供应端，据SMM数据，本周国内电解铝产量小幅下滑，本周铝水比例环比回升0.12个百分点，下游铝水需求尚可，核心仍要关注铝材出口情况。库存方面，截至本周四，国内铝锭社会库存较上周四去库2.6万吨，较本周一去库1.1万吨，去库节奏有所加快。下游加工板块表现分化，虽然处于消费淡季，但部分板块强劲的出口需求一定程度对冲内需疲软，再生合