白糖市场周度报告：新糖陆续上市，糖价反弹承压运行

现货及价差数据跟踪

• 产区现货价格及基差：本周现货价格低位小幅反弹，但承压明显；基差偏弱，远期基差更弱，主要受现货供给偏大影响。
• 内外价差：进口成本仍偏高，配额外进口加工糖利润倒挂依旧，限制国内糖价下跌；配额内进口成本跟随国际糖价波动，已远高于国内糖价。

国际市场关键数据

• 巴西：
  • 2026/27榨季9月下半月产糖量环比回升，但同比下降6%，受天气影响；甘蔗压榨量同比下降2.9%，乙醇产量同比减少9.5%。
  • 10月前两周出口环比下降31%，雷亚尔走升影响出口成本。
• 泰国：
  • 2025/26榨季产量同比大增至1199.69万吨；2026/27榨季预期减产，但不会转产乙醇，产量预计仍高于2025/26榨季。
  • 面临潜在“超级厄尔尼诺”干旱威胁，2026/27榨季甘蔗产量可能降至约1亿吨。
  • 2025/26榨季可供出口量锐增，下一年度出口或降。
• 印度：
  • 2025/26榨季产糖2830万吨；2026/27榨季预期减产。
  • 2025/26年度允许出口200万吨，但2025年5月禁止出口至9月30日，以保障国内供应。
  • 2026年8月允许免税进口100万吨原糖，缓解高糖价压力；预计2026/27榨季连续第二年需要进口食糖。

国内市场关键数据

• 库存：广西、云南9月库存同比增加。
• 进口：
  • 2026年8月进口65万吨，同比减少16万吨；1-8月累计进口225万吨，同比减少35.5万吨。
  • 2025/26榨季截至8月底累计进口401万吨，同比增加5.2万吨；9月进口预计锐减至30万吨。
  • 8月糖浆/预拌粉进口2.54万吨，同比大幅下降；9月进口预计锐减。
• 下游需求：
  • 企业数量同比下降，需求未显现明显提振。
  • 乳制品和软饮料产量环比下降，显示下游市场提振不足。

研究结论

• 现货价格：短期低位反弹但承压，基差偏弱；进口成本高企限制国内糖价下跌。
• 国际供应：巴西产量受天气影响波动，泰国和印度2026/27榨季预期减产，但印度可能连续两年进口。
• 国内市场：库存增加，进口预计锐减，下游需求不佳，糖价受多重因素制约。