我们持续看好CXO板块业绩兑现,中报多家CDMO公司上调业绩指引:1)药明康德:持续经营业务收入同比增速由18%–22%上调至35%–39%;2)药明生物:以固定汇率计,收入增速上调至同比20 – 23% (vs之 前预计16-20%);3)康龙化成:全年收入增速指引由12%-18%上调至15%-20%;
外需CXO:新分子逐渐进入商业化阶段,看好中国公司全球竞争优势下渗透率的快速提升。多肽/小分子GLP-1相关产业链带来结构性增量。同时,随着多肽在更多适应症领域的拓展及ADC、小核酸等等更多新模态药物逐步进入商业化阶段,临床阶段项目向商业化项目转换,看好后续外需CDMO的业绩持续兑现。推荐标的:药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、皓元医药、普洛药业等。
内需CXO:订单端先于收入端进入修复,看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复,带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升,后续跟随订单兑现周期逐步体现在业绩上。