国泰海通食饮 食饮调研反馈及观点汇报

发布时间：2026-10-15 一、核心要点

1. 双节+秋糖期间食饮基本面偏弱，白酒双节动销同比降10%以上，三季度大概率仍下滑但幅度收窄，悲观预期及估值低点已现，推荐茅台、今世缘等。2. 秋糖酒店展展位不满、客流偏弱，糖酒会功能从招商转向品牌传播、渠道撮合及消费者体验，健康化、情绪细分、渠道效率成趋势。3. 白酒分化显著，品牌、价格带、场景、客群分化明显，次高端承压，100-300元价位带韧性较强，散客化成渠道趋势。4. 地产酒动销弱于大盘，江苏下滑略大、安徽古井表现较好，啤酒旺季量降5%左右，惠泉啤酒改革潜力大，量贩零食头部门店扩张、盈利稳定。 二、投资线索
2. 白酒板块关注批价、开瓶率、渠道库存，推荐茅台、今世缘、古井等头部及区域强势酒企。2. 大众品关注头部公司成本消化及抗周期能力，推荐海天、安井等。3. 成长性方向关注健康食品龙头，如百龙创园、惠泉啤酒等。 三、风险与关注
3. 白酒需求修复慢，宏观经济及消费力仍存压力，次高端及商务场景需求弱。2. 秋糖仍在进行中，需跟踪后续客流及招商情况。3. 量贩零食开店成本上升，回本周期拉长；啤酒行业仍处调整期。