#外姿观点#神火Gμ份预计2026年前9个月净li潤同比增长112%,达到74亿元。据此推算2026年第三季度净li潤为26亿元,同比增长65%。2026年第三季度业绩表xian强劲主要来自两方面原因。第一,云南地区电价下行,铝业务b nα块li潤贡献小幅提升;云南7-8月电价降至0.35元每千瓦时,2026年第二季度电价高于0.4元每千瓦时。第二,煤炭b nα块盈利改善,虽然受严格安全检查影响,神火Gμ份炼焦煤产量小幅下降,但国内供给偏紧推高炼焦煤价格;煤炭b nα块计提2亿元姿产减值损失之后,第三季度依旧贡献约5亿元税前li潤。我们预计2026年第四季度公司盈利将继续保持韧性。国内库存处于低位,我们预计铝价将维持高位区间震荡。受安全检查导致部分产线停产、主产省复产进度缓慢、全产业链库存走低、蒙古煤中国海关日通关量下滑带来进口减少等因素影响,炼焦煤价格大概率维持高位。上述情况将支撑煤炭b nα块在2026年第四季度实xian稳健的li潤贡献。