合富中国机构调研纪要

合富(中国)医疗科技股份有限公司是一家深耕医疗行业近三十年的企业，于2022年在上海证券交易所上市，主营业务包括体外诊断(IVD)集约化业务和医疗产品流通业务，并通过ACME创新战略构建“产品+服务+数智化赋能”体系，形成双轮驱动格局。

核心业务与战略
公司率先推出体外诊断试剂集采服务，并与国内外原厂建立供应链关系，同时引进立体定位肿瘤放疗设备等创新科技产品。ACME战略作为第二增长曲线，通过“迈塔威”科教研数智化平台提供远程手术指导，结合自主研发的AI医疗智能体，形成软硬件一体化服务。ACME业务目前占比较小，但公司预计将逐步提升其营收占比。

关键数据与财务状况

• ACME业务2026年上半年营收占比较小，规模化铺开自9月起启动。
• 应收账款规模高于营业收入，主要因医保拨款延迟导致医院现金流压力，但整体坏账风险较低。
• 传统IVD集约化业务利润率稳定但受集采影响，ACME产品毛利率显著更高，预计将带动整体毛利率与ROE回升。

问答环节关键结论

1. 远程协作机制：通过“迈塔威”平台，基层医院可接受专家远程实时指导，核心优势在于无需脱产进修且覆盖多科室。
2. ACME业务：技术源自台湾并经自主研发，采用软硬件一体化销售模式，差异化在于无时间差实时手术示教与多价值功能。
3. ROE改善预期：ACME业务规模提升将带动毛利率与ROE回升，但当前暂无大规模并购条件。
4. 产业孵化基金：控股股东减持资金将用于设立医疗科技方向基金，与上市公司无直接关系。
5. AI智能体落地：眼科AI等已初步落地，收费模式灵活，未来将通过规模效应分摊硬件成本。
6. 强基层市场：公司参与国家卫健委课题，计划结合ACME产品打造标准化方案，中长期增量潜力较大。
7. 集采影响：政策影响已见底，公司策略包括增强客户黏性并发展ACME业务平滑收入压力。
8. 运营管理业务：“合富CT”平台通过数据标准化输出200余套报表，采用“软件+辅导”模式帮助医院降本增效。