一周集萃 天胶期货：供强需弱格局未改，沪胶弱势难攻

- 1 - 一周集萃 天胶期货 12月18日-12月22日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈珍珍 从业资格号：F3037725 2017-12-22 - 2 - 供强需弱格局未改，沪胶弱势难攻 一、宏观要闻 ◆美国 至12月15日当周API原油库存减少520万桶，预期减少351.8万桶。至12月15日当周EIA原油库存减少649.5万桶，预测减少376.9万桶。至12月15日当周EIA天然气库存减少1820亿立方英尺，预测减少1700亿立方英尺。至12月15日当周石油钻井总数747口，前值751口。至12月16日当周初请失业金人数24.5万，预测值23.1万，前值22.5万人。10月FHFA房价指数月率0.5%，高于市场预期。11月工业产出月率0.2%，符合市场预期。12月纽约联储制造业指数18，略低于市场预期。11月新屋开工总数年化129.7万户，高于市场预期。第三季度实际GDP年化季率终值3.2%，略低于市场预期。 ◆欧元区 11月CPI年率终值1.5%，符合市场预期。10月季调后贸易帐190亿欧元，略低于市场预期。 ◆中国 11月财新制造业PMI终值50.8，预测值50.9，前值51。11月财新服务业PMI51.9，预测值51.5，前值51.2。11月贸易帐2636亿元，预测值2408亿元。11月CPI年率1.7%，略低于预期。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周油价整体呈现小幅震荡上涨态势，涨幅仅有1美元/桶。英国石油出口管线关闭后依然没有恢复，这令布伦特油价涨幅较大，两地价差略有拉大。美国原油库存连续降低，且本周降幅大超预期，虽然原油产量继续增加，但施压油价作用较弱，油价整体迈上58美元/桶关口。就消息面而言，市场虽然偏向利好，但油价依然延续12月份以来高位盘整行情， - 3 - 上行乏力。至12月15日当周，美国原油库存量4.36亿桶，比前一周减少649.5万桶；美国汽油库存总量2.28亿桶，比前一周增加123.7万桶；馏分油库存量为1.29亿桶，比前一周增加76.9万桶。原油库存比去年同期低10.09%；汽油库存比去年同期低0.42%；馏份油库存比去年同期低16.07%。原油库存位于过去五年同期平均水平上段；汽油库存接近过去五年同期平均水平；馏分油库存接近五年同期平均水平。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价整体呈现小幅上涨。截至12月21日，泰国USS3报价43.63泰铢/千克，较前一周涨0.3泰铢/千克。截至12月21日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1720美元/吨，较上周价格上涨20元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1520美元/吨，较上周价格上涨20美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1550美元/吨，较上周末价格上涨30美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1510美元/吨，较上周末价格上涨10元/吨。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，ANRPC产量、出口量均持续增长。前11月ANRPC整体天胶产量增长了4.6%。其中，泰国同比增长2%，印尼增长0.9%，越南、中国、马来西亚同比分别增长10.5%、5.2%和11%。预计全年产量增长4.5%。今年1-11月，ANRPC天胶出口量同比增长6.5%至872.9万吨。预计全年出口955万吨，同比增长5.4%。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 最新数据显示，国内橡胶库存总量延续增长。截至12月15日，青岛保税区橡胶库存持续增加，达21.94万吨。其中天然橡胶库存为12.35万吨，增加0.53万吨，环比上涨4.48%， - 5 - 合成胶库存为9.2万吨，增加0.13万吨。复合胶维稳0.39万吨。至12月21日，上海期货交易所天胶总库存35.9万吨，较上周增加1万吨；仓单数量为27.8万吨，较上周增加1.1万吨。 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 本周国内轮胎厂全钢胎、半钢胎开工率有所回升。至12月15日，全钢胎开工率为67.98%，环比上升0.85%；半钢胎开工率为67.64%，环比上升5.27%。 - 6 - 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 11月份我国汽车产销分别为308万辆和295.8万辆，其中产量环比增加218.31%，同比增加2.32%，销量环比增加9.41%，同比增长0.66%。与天胶密切相关的重卡市场而言，11月份国内重卡市场销量首次下降，共销售8.35万辆，比去年同期下降9%，环比下降10%。11月重卡增速为全年低位，或预示着后期销量将继续下降。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：Wind，广州期货 截至12月18日，中橡网SCRWF成交均价为13750元/吨，主力合约成交价14560元/吨，基差为-810，基差扩大，天胶现货贴水期货。12月18日，天胶与顺丁胶价差为1850元/吨,天胶-合成胶价差有所缩窄。 - 7 - 九、技术分析 图13：RU1805走势图 数据来源：文华财经 本周沪胶主力震荡下跌。消息面利多影响逐渐褪去，胶价回归基本面。技术上看，周五沪胶下行跌破60日均线的支撑，KDJ指标形成死叉，技术指标MACD本周红柱缩窄,成交量、持仓量均有所增加。整体来看，沪胶依然维持在底部盘整态势。预计下周沪胶将延续区间震荡走势。 十、行情展望 本周沪胶震荡下行。从基本面来看，虽然国内主产区进入停割季，但库存依然处于历史高位，加上东南亚产区处于高产季，后期供应仍偏宽松。天然胶库存增加较快，推高青岛保税区橡胶库存总量。青岛保税区库存较11月中旬增加3.3%，上期所库存持续增加，加上环保督察影响，下游开工率一直没有明显改善。整体供强需弱的逻辑不变，胶价受消息影响较大。技术上，周五沪胶下行跌破60日均线的支撑，KDJ指标形成死叉，技术指标MACD本周红柱缩窄,成交量、持仓量均有所增加。整体来看，沪胶依然维持在底部盘整态势。近期泰国挺价活动频繁，但未对胶价形成明显利多，实施情况有待进一步跟踪。预计下周沪胶将延续区间震荡走势，或仍有进一步下探的可能，关注下方13800元/吨的支撑。仅供参考。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。