贵金属早报

黄金

1. 基本面：美国9月CPI超预期，重燃加息预期，美元冲高回落，金价V型反转。美国三大股指收跌，欧洲股指收涨，美债收益率涨跌互现，10年期美债收益率跌2.51基点报5.1875%，美元指数涨0.33%报102.5296，人民币贬值报6.696。COMEX黄金期货跌1.36%报4127.3美元/盎司。沪金溢价维持至2.17元/克。
2. 基差：黄金期货896.64，现货894.15，基差-2.49，现货贴水期货。
3. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方。
4. 主力持仓：主力净持仓空，主力空增。
5. 预期：关注美国9月PPI、零售销售、英国8月GDP、G20财长和央行行长会议、欧央行和美联储委员密集讲话。加息预期反复，金价大幅震荡。

利多因素：全球动荡，美伊和谈可能性，经济衰退预期升温，特朗普关税风波再起。 利空因素：美伊局势升级，油价高涨，通胀担忧升温，美联储加息预期升温，俄乌和谈预期乐观，关税再度升级。 逻辑：美伊冲突影响依旧，油价高涨，加息预期分歧较大，等待中期选举前美联储动作。近期美债收益率高涨，金价受压制，但仍可能美元担忧。 风险点：油价持续上涨，资金离开贵金属，特朗普冲击，美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束，黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美国9月CPI超预期，重燃加息预期，美元冲高回落，风险偏好低迷，银价重挫反弹幅度有限。美国三大股指收跌，欧洲股指收涨，美债收益率涨跌互现，10年期美债收益率跌2.51基点报5.1875%，美元指数涨0.33%报102.5296，人民币贬值报6.696。COMEX白银期货跌6.05%报55.8美元/盎司。沪银溢价维持至1644元/千克左右。
2. 基差：白银期货14289，现货14218，基差-71，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单1460963千克，减少12181千克。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓空，主力空减。
6. 预期：关注美国9月CPI数据，银价偏弱，考验年内最低。

利多因素：全球动荡，美伊和谈可能性，特朗普关税风波再起，光伏、科技板块对银价有所支撑，现货库存低，供应短缺或再度被提起。 利空因素：美伊局势升级，油价高涨，通胀担忧升温，美联储加息预期仍存，风险偏好再度恶化，俄乌和谈预期乐观。 逻辑：美伊冲突仍占主要影响，油价高涨，加息预期分歧较大，等待中期选举前美联储动作。AI股近期持续震荡，银价整体跟随金价。 风险点：油价持续上涨，通胀预期再起，特朗普冲击，美国经济预期改善，俄乌冲突结束，黑天鹅事件。

本日关注：日本8月核心机械订单，澳大利亚9月就业报告，日本央行审议委员小枝淳子讲话，欧洲央行管委Álvaro Santos Pereira讲话，美联储理事鲍曼讲话，欧洲央行管委Kocher、Simkus讲话，英国央行首席经济学家Huw Pill讲话，澳洲联储发布年度报告，欧洲央行管委兼法国央行行长Moulin、瑞士央行行长Martin Schlegel讲话，英国8月GDP，工业产出，商品贸易帐，法国9月CPI终值，英国央行货币政策委员会成员Greene讲话，20国集团(G20)财长和央行行长会议，欧洲理事会会议，国内成品油调价窗口，英国央行副行长Breeden讲话，加拿大央行高级副行长Rogers讲话，美国9月PPI、零售销售，10日当周首次申请失业救济人数，10月纽约联储制造业指数，芝加哥联储主席Goolsbee采访，次日美国克利夫兰联储主席Hammack参加讨论。

内外价差：黄金内外价差波动较大但整体平稳，白银内外价差波动极大且处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。