东吴电新恩捷股份2026Q3预告点评涨价进一步兑现业...

恩捷股份2026Q3业绩超市场预期，主要得益于涨价进一步兑现和出货量高增。公司预告2026年Q1-3归母净利15.4-20.5亿元，扣非净利16.3-21.4亿元，Q3归母净利中值9.8亿元，同环比增长142.53%/74%，扣非中值9.7亿元，同环比增长141.95%/65%。Q3湿法隔膜出货45-46亿平，同比增44%，环比增近10%，在满产基础上进一步超产，预计2026年全年出货170亿平，同比增长50%。产能端，下半年玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起逐步投产，Q4起贡献增量；2027年自贡、玉溪二期及SK常州产能爬坡，有效产能预计220亿平，同比增长30%。Q3单平利润约0.21元/平，较2026Q2提升，主要因客户进一步涨价10%+、Q2涨价在Q3进一步体现及超产摊薄成本。当前行业持续紧张，公司涂覆占比提升，价格高位，Q4盈利有望更高。预计2027年湿法隔膜供给持续紧张，单平利润有望提升至0.20-0.25元/平。投资建议：预计2026-2028年归母净利润29.3/50.4/61.7亿元，同比+1957%/+72%/+22%，对应PE为15x/9x/7x，给予2027年15x估值，目标价77.1元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，行业扩产超预期。