招商电子 PCBCCL板块观点更新-261014近期PCB

核心观点与关键数据

近期PCB产业链单Q3业绩预增统计显示，多家企业超预期增长：

• 景旺电子：净利9.12-10.89亿，QoQ+147%-195%（超预期）
• 本川智能：净利0.53-1.01亿，QoQ+73%-229%（市场无预期）
• 超声电子：净利2.27-2.47亿，QoQ+181%-206%（市场无预期）
• 兴森科技：净利2.89-3.19亿，QoQ+215%-248%（超预期）
• 宝鼎科技：净利1.94-2.34亿，QoQ+177%-234%（市场无预期）
• 中国巨石：净利22.0-24.6亿，QoQ+32%-47%（符合预期）

节后市场对科技风偏走弱，但强业绩Alpha个股获得正反馈。此轮PCB通胀自6月开始提价，Q3仅为首个出业绩季度，行业定价模式已发生根本性变化，“保供”成为下游客户重点。预计后续至少3-4个季度利润率上行和业绩释放，看好产业链业绩释放的确定性和持续性。

其他重要公告

• 满坤科技：调整回购价格上限至86.91元/股，剩余约7400万元待回购
• 深南电路：发布2026年定增项目申报稿
• 依顿电子：发布2026年股权激励计划草案，目标2027-2029年扣非归母净利分别为3.40/3.64/3.96亿
• 东山精密：H股聆讯

产业链重要新闻

1. 松下：宣布2027年1月1日起CCL涨价200%，涉及郡山、广州、苏州、台湾、大城府工厂
2. 建滔积层板：10月涨价15%，因薄布需求旺盛、上游供应紧张且价格大幅上涨，紧缺状态持续至明年6月至年底

研究结论

• CCL供应紧张：松下200%涨幅及建滔持续涨价，CCL供应按配额制进行，利好CCL及二三线PCB板块
• 投资建议：
  • 中小PCB厂商：超声电子、奥士康、崇达技术、满坤科技等
  • 中大票：景旺、鹏鼎、生益科技、深南、兴森等
  • 载板方向：兴森、深南、生益科技、华正、崇达、宏和、新恒汇等