伊之密（300415）深度研究报告

伊之密2025年基本面呈现“周期与成长切换”特征，注塑机收入增长21.39%但2026年上半年放缓至5.83%，压铸机/半固态镁合金设备成为新增长引擎，订单指标改善，剔除汇兑后经营盈利稳健，但短期利润受汇兑损失和竞争压价影响，机构评级分化。

压铸机行业景气度企稳回升，但2026年复苏弹性减弱，机构认为需求走弱且分化。半固态镁合金注射成型机和超大型压铸机交付加速，机构看好镁合金替代铝合金及人形机器人轻量化长期空间，但公司未确认头部车企一体化压铸定点。

研报重点分析了注塑机周期与主业收入、压铸机与半固态镁合金设备增长动力、盈利能力变化（毛利率、净利率、期间费用率及汇兑影响）、海外拓展动能减弱及汇率拖累，以及机构盈利预测与估值分化等关键维度。

市场判断伊之密主业弱复苏，压铸机/镁合金设备构成新增长引擎，订单指标改善，剔除汇兑后经营盈利稳健，中长期成长逻辑获机构认可，但短期利润受压制，机构预测与目标价分化明显。

研报提示汇率风险、行业竞争加剧、全球化投入及下游需求分化为主要风险，机构提示高度一致但未明确原材料价格波动和新业务不及预期风险，此外存在半固态镁合金设备放量节奏不确定、机构口径差异、华泰报告数据矛盾、样本覆盖不完整、行业景气度判断未独立验证、公司未披露定点客户及订单规模等不确定性。