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指南针最新财报核心数据有哪些？
指南针近一年营收与扣非利润保持高增，2025年营收21.46亿元（+40.39%）、归母净利润2.28亿元（+118.74%）；2026H1营收12.51亿元（+33.82%），扣非归母净利润+63.37%。麦高证券为核心增长引擎，2025年收入6.07亿元（+91.19%）、净利润1.65亿元（+133.36%）；2026H1净利润1.36亿元（+93.04%）。金融信息服务主业2025年收入15.09亿元（+27.50%）、2026H1收入8.36亿元（+23.2%）。销售费用高企（2025年费用率51.8%、广告推广费6.53亿元+66.79%），持续压制净利率。两融业务截至2026年3月已提交展业申请待审批。
指南针所处赛道发展趋势如何？
指南针所处的金融信息服务赛道，闭环获客模式增速居行业前列，通过'广告获客→软件分级收费→存量用户向麦高证券导流→经纪交易变现'模式实现业务闭环。公司近2400人直销团队提供全流程深度服务，获客投入加码，2025年广告宣传及网络推广费用6.53亿元（+66.79%），新增注册用户和付费用户大幅增长。业务与证券市场总成交额呈正相关和滞后性，体现了该赛道的增长潜力与行业地位。
指南针报告重点分析了哪些方向？
指南针报告重点分析了公司'金融信息服务+券商'双轮增长逻辑，包括金融信息服务主业的闭环获客模式与快速增长的麦高证券业务。报告详细解析了营收与扣非利润的高增表现，特别是麦高证券作为第二增长曲线的快速兑现，以及销售费用对净利率的持续压制。同时，报告还探讨了公司独特的直销团队壁垒、牌照优势以及在市场周期中的高Beta属性。
当前指南针市场现状如何被判断？
指南针市场现状被判断为营收与扣非利润高增，但归母净利润因非经常性收益确认存在口径分化。机构普遍认可公司主业增速与麦高证券作为第二增长曲线的潜力，但对其销售费用率较高（2025年51.8%）表示关注，认为持续投流买量可能影响盈利质量。市场关注点已从营收高增转向扣非利润质量、销售费用率变化、资本补充方式调整及两融业务审批进度。
指南针研报提示哪些风险？
指南针研报提示的主要风险包括市场波动、监管政策变动、专业技术人员流失、互联网系统及数据安全风险、金融产品创新法律监管风险、经营业绩全年分布不均衡风险。此外，券商点评还提示资本市场大幅波动、证券业务不及预期、同业竞争加剧、商誉减值风险。报告未涵盖获客成本上升、证券业务合规风险及减值风险等，且部分关键指标如续费率、产品定价、客户数、两融余额等缺失。