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特变电工最新业绩表现如何？
特变电工2026H1营收565.85亿元，同比增长16.91%，但归母净利25.52亿元，同比下降19.84%。扣非归母净利为-4.09%，业绩略低于预期。输变电订单持续高增，国内签约372.85亿元，国际合同额16.18亿美元，增长44%。新能源板块收入增长51.15%，毛利率提升13.29pct，但多晶硅价格波动导致存货减值5.76亿元。煤炭和发电业务收入分别下降10.53%和17.39%，构成拖累。整体来看，公司收入增长但利润承压，业绩略低于市场预期。
输变电业务发展情况如何？
特变电工输变电业务呈现高景气度，2026H1新签订单372.85亿元，海外收入80.42亿元，增长35.56%，国际合同额16.18亿美元，增长44%。驱动因素包括国家电网特高压招标放量，以及'十五五'特高压规划和'沙戈荒'大基地建设进入爆发期。输变电订单的持续高增表明公司在该领域具有较强的竞争优势和市场地位。
新能源板块未来趋势如何？
特变电工新能源板块收入2026H1增长51.15%，毛利率提升13.29pct。多晶硅板块收入同比增长297.27%，但行业仍处周期底部，价格波动较大。2025年下半年价格涨至5-6万元/吨后回落至4.05万元/吨。公司2026年8月调研显示，'反内卷'政策后价格回升，存货减值压力减小。新能源板块未来发展趋势仍需关注行业周期变化和政策影响。
报告对市场现状有何判断？
报告显示，特变电工整体经营业绩呈现分化格局，输变电主业高景气，新能源板块收入增长但盈利仍弱，传统能源板块承压。机构对多晶硅拐点判断存在分歧，部分机构维持买入评级但盈利预测差异较大。市场现状表现为行业周期波动和政策影响下的多板块表现不一，需关注各板块的具体发展趋势。
研报提示的主要风险有哪些？
报告提示的主要风险包括多晶硅价格持续低迷、煤价下行、发电业务承压、海外项目执行及地缘政治风险，以及公允价值变动损益波动。这些风险因素可能对公司业绩产生不利影响，需密切关注行业动态和政策变化。