1、#猪价观点:短期Q4承压、双节库存尚未消化、成交与出栏未见止die信号。判断10月或为四季度低点,9.6—9.7元/公斤附近可能接近阶段底部。# 27Q1或仍在12元/公斤成本线附近运行;Q3、Q4逐季度改善。2、# 26Q4尤其9月产业乐观预期落空,核心在于低估生猪绝对量。仔猪仅3月明显减量,前后月份增量叠加局部压栏,单月供给缺口被高位活体库存对冲。3、#产能持续去化、ShΙ场端主导。若低价延续,折算效率后有效产能去化幅度可能接近8%,明年猪价可以更乐观。4、#养殖效率继续提升:规模场PSY由26—27头提升至28—29头,效率提升约3%-4%,部分对冲产能去化。今年低价期未再见到高效母猪置换,明年效率提升可能有限。5、#疫病影响整体有限:江西疫情主要集中于二次育肥场,自繁自养场整体稳定,尚未对行业产能形成明显冲击。6、#需求端:整体不弱,只是阶段性波动较大。7、#期货建议:暂时不建议操作,近月下die空间有限,远月估值输时间、会受短期猪价地位震荡压制。