百威英博资本市场日：BEES已成第七大增长贡献者，工作尚未完成

AB Inbev 在其资本市场日上强调了公司长期稳定增长的能力，主要得益于“表面之下的投资”和更大的资本配置灵活性，杠杆率现已低于 3 倍。公司战略已从历史上的非有机增长转向有机增长，由其标志性的超级品牌、多元化的足迹和不断增长的超级平台组合驱动，目标是确保公司每年至少拥有 2 个大型活动，例如 2027 年加入的欧洲冠军联赛。

核心观点与关键数据：

• 有机增长与 EPS 驱动： 公司致力于实现“持续、复合式”的业绩增长，并推动有机增长和每股收益超越同行。杠杆率已降至 3 倍以下，资本配置灵活性提高，股东回报增加。
• BEES 的增长贡献： BEES（商业电子交换系统）现已成为公司第 7 大的 EBITDA 增长贡献者，如果将其视为一个国家，其贡献将更大。随着更具盈利能力的 3P 业务现在占 BEES GMV 的超过一半，并且同比增长率超过 75%（而总 BEES 同比增长率为 50%），BEES 正成为 ABI 越来越重要的增长驱动力，并可能在公司最终将其独立出来时推动多次扩张。
• 消费者中心与数字化： 公司坚持以消费者为中心，并加速在数字和人工智能领域的投资。内部平台如 Logistics.ai、Watchtower 和 CatExpert.ai 产生的效率和节省也得到了强调，这些高级技术能力帮助 ABI 更好地制造、增长和销售啤酒。
• 超级品牌战略： 超级品牌占 65% 的产品组合，但贡献了 80% 的销售额和营销支出。公司专注于 5 个超级品牌，并利用超级平台（不仅仅是赞助，而是利用超级品牌触及消费者热情点）进行投资，投资重点已从 500 个品牌转移到 50 个品牌，品牌实力达到历史最高水平。
• 全球市场份额： 过去 3 年和 5 年，ABI 的净收入/百升和啤酒销量均优于同行。
• 消费者能力： 利用“数字消费者孪生”和合成受众来测试见解和想法，将测试时间从几周缩短到几分钟。超级品牌帮助 ABI 聚焦，营销人员利用其解锁热情点、啤酒场合和商业整合。
• 增长策略： 公司通过利用自然、本地和社会联系，以及啤酒消费时期（例如观看体育比赛、休闲餐饮和家庭聚会）来增长品类。公司还关注预算有限的消费者（约占啤酒销量的 30%）和女性消费者（传统上消费量少于男性，但更关注甜味），并推出了低热量/低碳水化合物和无麸质解决方案。
• DTC 战略： Zé Delivery、TaDaDelivery 和 PerfectDraft 等关键品牌提供了在发展中市场 30 分钟内送达冰镇啤酒，以及在发达市场在家中享受生啤体验的价值主张。DTC 平台使 ABI 能够即时了解市场动态，发现趋势，并作为创新加速器。
• BEES 业务： BEES 现已成为一个近 10 亿美元的业务，并成为公司第 7 大的 EBITDA 增长贡献者。该平台数字化了 B2B 交易，为零售商、供应商和社区创造了价值，并使零售商能够更好地控制业务的时间和方式。BEES 能够提高盈利能力，并支持更智能的商业投资。
• 技术能力： 公司拥有强大的数据和分析能力，并利用 Watchtower 和 CatExpert.ai 等内部平台优化资源分配和商品组合。
• 美国市场： 美国业务投资巨大，啤酒市场份额持续增长，Beyond Beer 排名第二。公司重点投资超级品牌，并专注于平衡选择品类，其中 NA 啤酒和低卡/零糖啤酒是关键增长动力。
• Beyond Beer： Beyond Beer 是 ABI 当前的首要增长机会，Cutwater（烈酒）和 Beatbox（风味 FMB）是领先品牌。公司还通过微并购继续扩大其在该品类中的存在。

研究结论：

AB Inbev 通过有机增长、超级品牌战略、数字化转型和强大的 DTC 平台，正在实现可持续增长。BEES 业务已成为重要的增长驱动力，并有望在未来推动更多扩张。公司在美国市场表现强劲，并在 Beyond Beer 品类中占据领先地位。预计公司未来将继续超越同行，实现价值创造。