新能源及有色金属日报：氧化铝价格难有实质突破上涨

核心观点与关键数据

铝现货与期货

• 铝现货价格：华东A00铝价23970元/吨，中原A00铝价23860元/吨，佛山A00铝价24160元/吨。华东铝现货升贴水-10元/吨，中原铝现货升贴水-120元/吨，佛山铝现货升贴水185元/吨。
• 铝期货价格：沪铝主力合约收于24075元/吨，较上一交易日上涨145元/吨，最高价24090元/吨，最低价23845元/吨。成交195036手，持仓248527手。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存83.7万吨，仓单库存241694吨，LME铝库存246725吨。

氧化铝现货与期货

• 氧化铝现货价格：山西2700元/吨，山东2675元/吨，河南2710元/吨，广西2605元/吨，贵州2750元/吨，澳洲氧化铝FOB 355美元/吨。
• 氧化铝期货价格：主力合约收于2687元/吨，较上一交易日上涨58元/吨，最高价2700元/吨，最低价2649元/吨。成交339366手，持仓154170手。

铝合金价格与库存

• 铝合金价格：保太民用生铝17900元/吨，机械生铝18100元/吨，ADC12保太报价23400元/吨。
• 铝合金库存：社会库存1.89万吨，厂内库存7.21万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本23565元/吨，理论利润-65元/吨。

策略分析

• 电解铝：美联储发言偏鹰派，9月加息预期走高，短期宏观难有利多因素。全球供给短缺，国内外库存下滑但速度放缓，长期海外复产存在过剩预期，抑制铝价上涨高度。印尼新增产能电力掣肘，四季度全球供应仍偏紧。短期宏观与微观预期压力下，追涨需谨慎，回调可买入保值。
• 氧化铝：铝土矿到港量环比回落，海运费高企，铝土矿价格底部已显现。氧化铝外强内弱，出口窗口未打开，国内供应增加，社会库存持续增加，价格反弹受限。盘面升水现货面临短期压力，维持区间震荡走势，可波动操作或配合期权。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

研究结论

铝价短期面临宏观与微观预期压力，但全球供给短缺和印尼产能掣肘仍支撑价格。氧化铝价格受供应和库存制约，维持区间震荡。建议电解铝回调可买入保值，氧化铝波动操作或配合期权。