钢铁行业周报：财政托底需求

本周核心观点

• 供给：日均铁水产量略增，国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.8%，环比+0.03pct，同比-2.8pct；日均铁水产量增加0.1万吨至233.9万吨，钢材周度产量小幅增加，螺纹钢产量下降的同时热卷产量增长。
• 库存：总库存环比增长5.8%，增幅环比扩大7.1pct，社会库存与钢厂库存均累积；五大品种钢材周社会库存为1128.2万吨，环比+4.6%，同比持平；钢厂库存为420.2万吨，环比+9.3%，同比-11.1%。
• 需求：表观消费环比走弱，受国庆假日因素影响，五大品种钢材表需走弱，螺纹钢表需显著回落，建筑钢材成交周均值为10.2万吨，环比增加4.3%。
• 原料：铁矿价格走弱，普氏62%品位进口矿价格指数90.3美元/吨，周环比-2.7%，同比-14.7%；焦炭现货价格环比下降，天津港准一级焦炭价格为2110元/吨，环比-4.1%，同比+41.6%。
• 价格与利润：钢材现货价格走弱，Myspic综合钢价指数为122.4，周环比-0.4%，同比-0.3%；长流程钢材现货即期吨钢毛利环比改善，原料滞后三周吨钢毛利变动不大，电炉方面，废钢价格及短流程吨钢毛利环比略降。

行情回顾

• 上证指数报收3,813.79点，下跌0.74%；沪深300指数报收4,317.25点，下跌0.93%；中信钢铁指数报收1,582.46点，上涨0.15%，跑赢沪深300指数1.08pct。
• 个股方面，钢铁板块上市公司共28家上涨，17家下跌；涨幅前五为金岭矿业、五矿发展、本钢板材、常宝股份、永兴材料，跌幅前五为金洲管道、甬金股份、马钢股份、图南股份、博云新材。

行业资讯

• 8月全球粗钢产量1.442亿吨，同比下降1.2%。
• 国内钢铁行业超低排放改造工程已基本完成，超过90%的粗钢产能实现了超低排放；行业正在积极推行极致能效标杆行动，低碳冶金示范项目陆续建成投用。

研究结论

• 美国财政压力下，未来美联储可能难以保持独立性，财政赤字货币化风险增加，对金属金融属性和A股有催化剂作用。
• 中国经济三季度财政支出提速，10月9日财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，对托底四季度内需有积极作用。
• 本轮市场回调后板块估值吸引力提高，中长期价值视角可布局宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份等优质钢企。
• 钢管企业受益于煤电装机提升及油气景气预期，相关标的包括新兴铸管、常宝股份等。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。