非农低于预期，高利率压制金价——招期贵金属数据周报

黄金判断

• 政策面：9月非农数据大幅低于预期，10月加息概率下修至12月，美联储官员担忧通胀。
• 基本面：全球库存增加，光伏需求趋弱；央行购金延续（中国9月购金74万盎司，俄罗斯重启购金），但美债收益率走高、美元走强压制金价。
• 操作建议：短期加息预期压制金价，但长期看好做多机会，建议逢低建多。
• 风险提示：美联储快速加息、央行停止购金、流动性风险。

白银判断

• 基本面：央行购金逻辑延续（中国9月购金74万盎司），但美债收益率走高、美元走强压制白银。
• 操作建议：基本面偏空，但利空出尽或存在反弹空间，建议前期空单离场。
• 风险提示：美联储快速加息、央行停止购金、流动性风险。

黄金估值与比较

• 与美元指数、真实利率负相关性提升，但依旧偏低；与原油、铜、白银正相关性走弱。

美联储货币政策概率

• 9月新增非农就业岗位2.9万，大幅低于预期（8月修正后13.3万，12月平均4.5万）。
• 行业数据：医疗卫生（+1.7万）、建筑业（+1.1万）、制造业（+0.9万）；政府部门就业岗位减少1.7万；金融活动及商业服务收缩（-0.7万、-0.9万）。
• 7月非农就业岗位修正为-1万，8月修正为13.3万。

COMEX金银：期货持仓

• 持仓数据汇总（具体数据未列出）。

SHFE金银：国内期货持仓量

• 持仓数据汇总（具体数据未列出）。

COMEX金银：交易所库存数据

• 库存数据汇总（具体数据未列出）。

SHFE金银：国内期货库存

• 库存数据汇总（具体数据未列出）。

SHFE金银：国内期货持仓量

• 持仓数据汇总（具体数据未列出）。

央行购金与实物需求

• 央行购金数据：中国9月购金74万盎司，俄罗斯重启购金。

SHFE金银：国内期货价格及现货基差

• 价格及基差数据汇总（具体数据未列出）。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，黄金高级分析师，10年以上期货及衍生品研究经历。

重要声明

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