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这份研报的核心内容是什么？
本报告主要分析大立光（3008）的业务进展，特别是iPhone镜头和FAU业务的最新动态。报告指出，iPhone镜头业务在3Q26因新款iPhone发布导致价格上涨，但客户已开始下修订单。FAU业务方面，美系客户将在2H27量产新一代AI系统，大立光预计同期量产FAU，显示公司对FAU业务的信心。报告还探讨了AI发展趋势，如大模型参数增加对光连接的需求，以及NPO架构在短期内的优势。整体维持Buy建议，但未涉及具体买卖时机。
AI行业发展趋势如何？
AI行业发展趋势显示，大语言模型参数数量持续增加，预计2027年单逻辑机柜可提供运算3兆参数大模型的算力，需要光连接Scale-Up串接8个实体机柜。Nvidia Quantum-X Switch采用NPO架构，短期兼顾可维修性与量产能力。美系AI大厂2027年用于Scale-Up光连接的光引擎订单量将超过一百万颗，表明光连接在AI发展中的重要性。这些趋势对大立光的光连接业务具有积极影响。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了iPhone镜头和FAU业务。iPhone镜头方面，报告关注了新款iPhone发布对镜头良率和价格的影响，以及客户订单的下修情况。FAU业务方面，报告强调美系客户新一代AI系统的量产计划，以及大立光FAU的量产进度和客户认证情况。此外，报告还分析了CPO产业链的新产品，如多通道微透镜阵列(PMLA)，作为FAU的关键组件。
当前市场现状如何判断？
当前市场现状显示，iPhone镜头业务进入旺季后，客户开始下修订单，预计2026年营收同比下降1.47%。但FAU业务方面，美系客户新一代AI系统的量产将带来新的增长点，大立光已通过客户初步认证并计划架设量产线。AI行业整体发展趋势向好，光连接需求持续增加，为光连接业务提供发展机遇。市场整体呈现结构性变化，AI相关业务潜力较大。
研报中有哪些风险提示？
研报中未明确指出具体风险提示，但提及iPhone镜头业务受新款iPhone发布影响导致良率较低，价格上涨，可能影响客户订单。此外，采购绿电导致毛利率不如预期，可能影响短期盈利表现。长期来看，AI行业技术快速迭代，市场竞争加剧可能带来不确定性。但报告强调美系客户新一代AI系统的量产将推动FAU业务发展，有助于提升公司本益比。