将CBOE升级为买入：多重机遇，目标价上调19美元至334美元

TD Cowen 将 Cboe Global Markets 的评级从 Hold 升级至 Buy，并将目标价上调至 334.00 美元，相当于 2027 年预期每股收益的 22 倍。主要理由包括 Cboe 作为领先指数期权业务的地位（包括到 2051 年的 SPX 独家经营权）以及持续的产品创新（例如 KPI 二元期权合约）。公司预计将继续实现稳定的平均每日交易量 (ADV) 增长、高利润率、强劲的自由现金流转换和资本回报。

核心观点：

• Cboe 拥有领先的指数期权业务，并享有 SPX 独家经营权直至 2051 年。
• 公司持续进行产品创新，例如推出 KPI 二元期权合约。
• 预计 Cboe 将实现稳定的 ADV 增长、高利润率、强劲的自由现金流转换和资本回报。
• 创新周期将推动产品多样化，并使 Cboe 的产品在 0DTE SPX 之外得到更广泛的应用。

关键数据：

• 2025 年 12 月季度预期每股收益：2.50 美元
• 2026 年 12 月季度预期每股收益：3.70 美元
• 2027 年 12 月季度预期每股收益：4.07 美元
• 市值：283 亿美元
• 每股净债务：-7.99 亿美元
• 每股现金：9.14 美元
• 每股摊薄股份：1.05 亿股
• 企业价值：276.56 亿美元
• 每股市盈率：25.4 倍
• 一年期价格目标：334.00 美元

研究结论： TD Cowen 认为 Cboe 拥有强大的竞争优势和增长潜力，因此将评级上调至 Buy。公司预计将继续实现强劲的财务表现，并成为期权市场的领导者。