石油石化行业周报：芳烃烯烃涨价弹性可期，炼能收缩支撑炼化景气

核心观点与关键数据

原油板块

• 价格：布伦特原油期货上涨1.93%，WTI原油期货下跌1.49%。布伦特-WTI期货价差扩大，布伦特现货-期货价差收窄。
• 供给：美国原油产量环比增加，OPEC产量环比增加。全球石油钻机数量环比上升。
• 需求：美国炼厂加工量及开工率上升，中国炼厂开工率下降。
• 库存：美国原油和石油总库存、商业原油库存及战略原油库存均下降。

成品油板块

• 价格：北美、中国和东南亚市场柴油、汽油和航煤价格涨跌互现，与原油差价变化不一。
• 供给：美国成品油产量中汽油产量下降，柴油产量上升。
• 需求：美国原油和成品车用汽油引伸需求量变化不一。
• 库存：美国汽油、车用汽油、柴油和航空煤油库存小幅波动。

芳烃模块

• 价格：PX、PTA及长丝上涨，MEG回落。
• 利润：PXN价差及PTA加工费下降，长丝对PTA价差收窄、对PX价差扩大。
• 开工率：PX、PTA和涤纶长丝开工率下降。
• 需求：国内织造业开工率下降，江浙地区下游织机开工率上升。
• 库存：江浙织机POY、DTY和FDY库存天数上升。

烯烃模块

• 价格：乙烯回落，丙烯及丁二烯等产品上涨。
• 利润：乙烯及丙烯酸价差收窄，丙烯、PE、苯乙烯及PP价差扩大。
• 开工率：乙烯、丙烯、丁二烯、PE、苯乙烯、PP和丙烯酸开工率小幅上升。
• 需求：不饱和聚酯树脂、丁苯橡胶和共聚注塑开工率下降。
• 库存：丙烯、丁二烯、PE、PP、苯乙烯和丙烯酸工厂库存量涨跌互现。

研究结论

1. 油价中枢上移：短期油价波动导致产业链库存再平衡，中期下游库存低位，涨价弹性可期。长期来看，全球炼能收缩，供需转向紧平衡，炼化景气上行。
2. 炼化景气：美国炼厂开工率上升，中国炼厂开工率下降。芳烃及聚酯产品价格涨多跌少，烯烃产品价格涨多跌少，产业链价差表现分化。
3. 投资逻辑：
   • 关注油气生产企业（中国海油、广汇能源等）。
   • 关注大炼化（荣盛石化、恒力石化等）。
   • 关注油服及工程（海油工程、海油发展等）。
4. 风险提示：原油价格波动、需求不及预期、出口风险和产业政策调整。