周日论策20261011 导读

六张网政策进入快速实施阶段，重点关注地下管网、算力网、物流网和水网项目审批和投资，专项债发行和实物工作量成为关注焦点。三季报显示资源品、中游制造和医药行业表现较好，盈利预期上修的一级行业包括电子、非银、煤炭、医药生物等。推荐关注AI产业链、资源品、中高端制造业及医药行业，特别是电子、非银、煤炭、医药生物等方向，强调业绩和景气度导向的投资策略。

市场从题材交易转向业绩交易，TMT板块拥挤度被市场误解，实际成交额占比低于中枢，部分细分方向如PCB和MLCC成交占比仍在较高位置。整体拥挤度有所缓和但仍不低，建议中线维度逐步布局。历史上国庆假期海外市场上涨时，节后A股市场表现相对积极。

报告推荐关注AI产业链、资源品、中高端制造业及医药行业，特别是电子、非银、煤炭、医药生物等方向。重点赛道包括国产算力、海外算力、创新药、机器人以及有色等行业，力求在成长和防御之间实现均衡配置。十月推荐均衡配置，重点关注电子、电力设备、有色、医药、农林牧渔和银行等行业。

目前市场表现为存量博弈，趋势性流入需待海外宏观节点明确和科技方向有新趋势支撑。A股市场受海外市场影响偏乐观，节后市场可能表现积极。科技方向AI模型快速迭代，但C端爆款增速放缓，需关注是否有除coding之外的第2个千亿美金级别场景出现。关注海外流动性和CPI数据对市场的影响。

市场整体拥挤度仍不低，需注意投资节奏。科技方向需关注AI模型迭代速度与C端需求匹配度，海外宏观节点变化可能影响市场情绪。增量资金流入需等待明确信号，行业配置需平衡成长与防御。投资策略应强调业绩和景气度导向，避免追涨杀跌。