策略-周日论策20260831 导读

九月策略观点：反弹位置先攻后守

九月策略核心观点为“反弹位置先攻后守”，基于EPS上修，看好科技和资源品行业，推荐电子、电力设备等方向。市场对九月反弹强度存疑，但预计先涨后震荡，中旬前震荡上行，下旬偏向防御。海外方面，美国偿债风险短期释放，地缘冲突缓和，中美重大宏观事件可能落地。国内方面，政策支持地产，资源品和TMT方向交易延续，科技产业分子端利好，国产算力逐步落地。

九月投资策略：结构性成长与红利均衡配置

建议采用结构性成长与红利的均衡配置，关注ASD出海、低估值景区改善等领域。尽管市场对科地的超预期回落持悲观态度，但考虑到八月的反弹是对前期悲观情绪的修正，以及去杠杆过程的影响，认为反弹可延续至九月。需持续观察外盘变化及美联储动态。

AI新应用场景与地缘博弈：市场趋势与关注点

AI在市场中核心地位及中期趋势未被证伪，关注新应用场景提升AI天花板重要性。九月作为地缘博弈关键节点，中美关系演变成为市场焦点。

中美及美意关系与地缘事件对市场影响分析

中美元首会晤、美意关系缓和及中欧贸易摩擦等地缘事件对市场风险影响，整体态度偏向乐观，认为中美关系将逐步改善，中欧贸易问题需关注，并强调了宏观经济指标的构建与分析。

宏观经济分析与政策展望

7月总需求增速回升，但宏观与微观体感背离，出口与内需差距扩大，经济仍偏弱。预计政策出台节点在10月中下旬，可能侧重六张网建设，特别是算力网。地产政策强化项目融资制度化，利好头部房企，影响中小型房企。

AI融资需求与地缘冲突对市场的影响

AI企业大规模资本开支对偿债流动性压力影响，短期内财政部措施仅局部缓解压力，长期影响仍存，30年期长贷收益率可能成为衡量指标。杰克森号的鹰派发言导致市场对加息预期升温，美元指数上升，黄金和美股下跌，市场对美联储货币政策信任度修复，但不预期九月立即加息，后续关注通胀和就业数据。地缘冲突对市场影响。

中美地缘关系与九月会晤预期

中美关系现状与未来，9月可能的元首会晤对中美及美伊冲突影响。尽管存在摩擦，整体关系未恶化，会晤预期促使美国采取策略性行动。美伊冲突从军事转向经济制裁，核心在于霍尔木兹海峡通行权。中美高层互动被视为稳定中美及美伊关系关键。

厄尔尼诺与盈利周期对A股影响分析

本轮盈利周期延续至明年Q2，板块K型分化，资源品与TMT表现突出。分析了厄尔尼诺对A股影响的三条路径，强调市场预期向现实转变，建议关注前期发酵、中期影响及后期减产兑现的行业，农业等行业可能成为下半年主线。

科技领域积极进展与AI产业链利润转移分析

全球科技领域积极变化，英伟达财报超预期及国产大模型进展，强调AI产业链利润从上游向中下游转移趋势，国产算力在实际应用中表现，展望科技市场反弹潜力。

九月市场策略：均衡配置与日历效应

建议均衡配置成长与红利风格，推荐电子、电力设备等一级行业，半导体、海外算力等赛道同时关注日历效应影响下的资金面变化。

九月市场配置思路与行业推荐

强调科技创新、企业出海及低估值再平衡方向，重点推荐电子电力设备等五大行业，实现5%收益，超额万德权益十个点。自上而下视角，核心考虑市场轮动、行业景气度及政策导向，建议关注相关行业动态。

宏观因子与行业景气度对A股影响分析

国内外宏观因子对A股影响，国内经济总量不强但产业不弱，结构分化明显，出口和资本开支是主要支撑。海外宏观因素如就业偏弱、通胀高企、偿债利率回升，对A股影响路径包括外需结构变化、估值端约束及大宗商品价格波动。建议关注中观行业景气度兑现且盈利稳健的方向。

量价分析揭示当前经济复苏亮点

AI算力产业与电力设备产业，量价改善的行业如装备制造业和资源品。强调了AI产业的全球资本开支增长和电力设备的新能源装机、电网投资及海外需求驱动。装备制造业因设备更新和智能化而生产加速，资源品受供需约束价格改善。

中报业绩分析：AI产业链、资源品涨价驱动高景气

AI产业链和资源品涨价成为推动业绩增长关键因素，信息技术、金融地产、医疗保健等领域表现突出，郑州制造和消费服务板块面临业绩下滑。市场走势受外需科技资本开支及资源品价格决定，资金成本和交易拥挤度影响分母端，A股市场走势取决于两者的权衡。建议关注AI需求驱动的硬件涨价、供需约束下的资源品价格上行以及海外订单增长的行业。

九月行业配置策略：聚焦量价提升与业绩验证

基于中观景气视角，推荐关注AI算力、出海产业链及低估值领域，如医药、煤炭、农林牧渔，强调业绩验证与宏观支撑，具体推荐行业包括半导体、电池、通用设备等。