策略周日论策晚七点20260726

境：7月26日参会人：无 全文摘要 在当前市场波动中，政策底的明确信号和ETF的大幅净流入被视作市场底部可能已形成的标志，对科技板块产生直接影响。流动性方面，杠杆区化接近尾声，交易显著降温，ETF逆势流入趋势值得注意。虽然海外市场如美韩面临波动，但其影响可能是短期的，需密切关注后续政策与经济指标。公募基金对科技板块的顶格配置达到历史新高，但可能面临高位震荡或调整。展望未来，市场可能从恐慌下跌转向分化模式，建议关注国产半导体企业和海外AI产业趋势。整体而言，政策支持与市场底部信号为科技板块带来机遇，同时需警惕高位调整风险，并密切跟踪国际动态与政策导向。 章节速览 00:00市场波动加大后的策略观点与政策底分析 对话围绕市场波动加大后市展望展开，分析政策底确立信号，包括机构增持、ETF净流入等，对比去年4月7日救市措施，强调关注科技方向ETF流入，预测政策底已确立并会持续强化。 02:59流动性指标分析与市场底部信号 对话深入分析了近期市场流动性指标，包括融资余额、两融交易投资者占比、TMT成交额占比及ETF净流入等，指出杠杆区化接近尾声、交易降温与ETF逆势流入共同构成市场底部信号，强调历史数据统计规律对当前市场判断的重要性。 07:21美意冲突与韩国股市去杠杆影响分析 对话讨论了美意冲突对油价和加息预期的影响，预测短期内油价可能回落，美债利率和加息预期随之下降。同时，分析了韩国股市去杠杆进程，指出三星和海力士股价需回升至ETF发行前水平，韩国政策调整有助于抑制杠杆增量，但尾部风险仍需关注。美国科技大厂财报显示资本开支增加，预示产业端信号正向，需持续关注科技大厂财报披露情况。 10:39公募基金科技股顶格配置分析及市场走势预测 研究发现，20%的公募基金对科技股达到顶格配置，创历史新高，主要集中在TMT行业，如电子、通信。历史数据显示，公募基金持仓占比高并不意味着立即下跌，而是可能高位震荡。基于基本面分析，预测当前科技股走势将通过震荡消化完成，而非直接大幅下杀。 19:02七月政治局会议政策预期与市场影响分析 对话围绕即将到来的七月政治局会议展开，分析了可能出台的政策方向，包括加大经济周期调节力度、关注产业与制造业发展、稳定资本市场信心等。特别指出，鉴于近期科技产业链波动及海外市场的不稳定性，会议可能进一步强化市场稳定措施，防止大起大落，提升内在稳定性。此外，历史数据显示，在市场下行压力加大或外部风险上升时，政治局会议往往增加对资本市场的表述，预计本次会议也将有积极的表述。 21:47市场信号分析与下周关键验证点 上周市场恐慌末段得到验证，融资盘集中出清，周二压力测试虽指数未大幅回落，但非所有板块过关，老登行情缺乏持续性。下周需关注长期上市首日量价结构、海外财报披露、美联储决议、PCE数据及A股成交额提稳情况，这些为关键验证信号，影响市场走势。 23:58市场结构变化与投资方向建议 对话围绕市场结构变化展开，指出当前市场正从恐慌下跌转向分化模式，流动性收缩导致成交额中枢下移，个股波动率下降。推荐关注大盘风格、国产半导体产业链及海外AI产业趋势验证，同时提及锂电、创新药等科技外选择。强调海外算力方向胜率高但赔率一般，建议结合个人持仓情况考虑。 思维导图 问答回顾 发言人问：在市场波动加大后，您认为目前是否为政策底？ 发言人答：我们认为目前大概率处于政策底。上周日我们提到，随着成功和国新的大幅增持以及ETF大幅净流入等信号出现，政策逐渐确立。近期稳视信号密集释放，如城通国金增持、证监会召开投资者会议和机构座谈会，以及众多央国企回购和增持行为。此外，ETF流入的历史经验表明，在过去两年中往往预示着市场底部区的逐步形成。 发言人问：这次与之前政策底有何不同之处？ 未知发言人答：此次与之前不同的是，创业了科创板的ETF也出现了明显的净流入，这可能是一个重要信号，表明对科技方向的配置有所加强。同时，对比2024年9月24日以来的一次明显救市行动（去年4月7号中美关税战后），虽然当时也有类似机构增持措施，但此次并未明确官宣，且ETF品种选择有所不同，但整体上，重要机构投资者入市及政策组合发力的迹象明显，预示着政策局势已经确立并可能不断强化。 发言人问：对于投资者而言，目前哪些数据值得关注？ 未知发言人答：投资者应重点关注以下几个流动性指标：融资余额最近三个周累计净流出超过三千亿，接近历史高点；参与两融交易的投资者占比降至4.3%，接近底部区域；融资融券平均 担保比例出现明显回落；TMT成交额占比显著下降，预示着行情可能进入底部区域；以及ETF净流入情况，尤其是A500、科创板和创业板等本轮有明显净流入的品种，它们在去年4月7日并未被资金增持。 发言人问：海外方向上，有哪些因素影响市场？ 未知发言人答：近期海外方向扰动较大，尤其是十年期美债利率突破4.7%，主要受美伊冲突、偏低失业金人数以及油价攀升影响。这些因素导致加息预期升温，市场普遍预期七月和九月的加息幅度可能超过预期。然而，我们认为美伊冲突带来的短期扰动将随着特朗普可能的干预而减弱，油价回落将带动美债利率和加息预期下降，这将更多地成为一个市场扰动而非长期趋势。 发言人问：韩国市场去杠杆目前的进度是多少？ 发言人答：韩国市场去杠杆目前的进度是75%，接近尾声。 未知发言人问：韩国市场何时可能企稳？ 未知发言人答：对于韩国市场，预计后续可能会在1到2周内逐步企稳，并且韩国政府已出台相关政策，如提高杠杆ETL参与保证金等措施。 发言人问：尾部风险对韩国市场有何影响？ 发言人答：尽管去杠杆接近尾声，但尾部风险仍会对市场造成较大冲击，比如最近星期五的下跌可能由一篇旧文拼接报告引起。 未知发言人问：美国科技行业的情况如何？ 未知发言人答：美国科技行业整体给出的信号较为正面，例如谷歌7月22号财报显示其资本开支上升，符合之前海外科技大厂Q2财报验证的情况。 未知发言人问：公募基金对科技板块配置的情况如何？ 发言人答：根据研究发现，目前有20%的公募基金出现顶格配置个股，这是历史新高，涉及规模净值超过9.5%的个股数量为486只，平均配置比例接近7%。 发言人问：公募基金顶格配置的个股集中在哪些行业？ 发言人答：顶格配置的个股主要集中在科技行业，尤其是电子和通信领域，其中新易盛和旭创等公司在被公募基金配置方面的规模较大。 未知发言人问：公募基金对TMT行业的配置情况怎样？ 发言人答：根据二级报数据，电子行业被公募基金顶格配置的规模达到912亿，通信行业其次，且头部公司如旭创和新易盛被配置的比例非常高。 发言人问：公募基金集中配置后的走势通常如何？ 发言人答：历史数据显示，公募基金持仓占比达到高位后，行业走势可能出现高位震荡或大幅调整，具体取决于后续政策和业绩情况。 发言人问：如果按照之前的投资策略，在高持仓集中度时开始逐步卖出，是否可能错过TMT主升行情？ 发言人答：是的，如果严格按照到高点就开始逐步卖出的策略，可能会错过四月、五月、六月这三个月TMT的主升行情，并且可能会踏空一个季度涨幅最大的行情。 发言人问：高点持仓是否意味着行业顶点已到？ 未知发言人答：食堂高点与行业顶部不是完全同步的，指数的高点可能在持仓高点之后才出现，或者正好相反。判断后续走势主要看基本面，如产业趋势、政策方向及行业业绩等。 未知发言人问：当前对于高位持仓的资产，你们认为会怎样演变？ 未知发言人答：我们认为大概率会经历高位震荡消化的过程，而非大幅下杀或大幅降仓，重点关注基本面的变化。 未知发言人问：政治局会议召开在即，预计会议可能会出台哪些相关政策措施？ 发言人答：根据高层近期表态预测，政治局会议可能会在加大逆周期调节力度、稳定和增强资本市场信心等方面出台相关政策，并强化对科技产业链的支持，同时关注稳市信号的进一步表述。 发言人问：对于下周需要关注的信号，有哪些预判和实际验证的结果？ 发言人答：上周预判的恐慌末段、融资盘集中爆仓风险并未发生，实际是融资已大部分出清；周二的集中兑现压力测试虽未出现大幅回落，但并非所有板块都通过。下周关注长期上市首日的量价结构、海外市场财报披露、美联储决议及PCE数据等重要外部因素的影响。 未知发言人问：目前市场结构正在发生怎样的变化？如何应对这种变化？ 未知发言人答：目前市场正从恐慌下跌的危机模式逐渐过渡到分化模式，成交额中枢下移，个股波动率下降，投研资料加V:主题持续性减弱。风格上推荐大盘风格，对于新股上市，尤其是国产半导体企业相关品种，可作为方向选择的催化剂。同时，关注海外科技巨头财报对于AI产业趋势的验证，以及锂电、创新药等科技之外的其他配置选择。