焦煤焦炭周报：短期现货支撑 远期预期偏弱

核心观点

• 下游（钢厂）：钢厂亏损严重，铁水产量低位，原料需求偏弱。焦炭生产平稳，日均产量稳定。
• 中游（焦化）：焦化利润大幅回落，开工与产量小幅增加，供应保持平稳。全国平均吨焦盈利1元/吨，产能利用率71.38%，日均产量61.31万吨，库存75.45万吨。
• 上游（煤矿）：煤矿产能利用率小幅回落，原煤与精煤产量偏低。原煤日均产量149.2万吨，库存421.3万吨；精煤日均产量63.2万吨，库存240.6万吨。
• 整体：政策复产预期抑制市场情绪，贸易商偏谨慎。煤矿产量恢复偏慢，焦化利润转弱，钢厂压缩成本意愿强烈，焦炭第二轮提降可能性大。预计双焦反弹承压。

关键数据

• 钢厂：盈利率6.93%，同比减少49.35个百分点；日均铁水产量233.84万吨，同比减少7.70万吨；焦炭日均产量47.23万吨，产能利用率86.31%。
• 焦化：吨焦盈利1元/吨，产能利用率71.38%，日均产量61.31万吨，库存75.45万吨。
• 煤矿：产能利用率66.4%，原煤日均产量149.2万吨，库存421.3万吨；精煤日均产量63.2万吨，库存240.6万吨。
• 港口：进口焦煤库存707.07万吨，增1.00万吨；焦炭库存228.14万吨，减1.48万吨。

研究结论

政策复产预期和钢厂亏损压制市场情绪，焦化利润转弱，钢厂压缩成本强烈，焦炭第二轮提降可能性大。煤矿产量恢复缓慢，基本面支撑有限。预计双焦反弹承压。

行业要闻

国庆期间炼焦煤市场价格弱稳运行，现货流通放缓，贸易环节交投停滞，但煤种结构性分化，多数品种价格坚挺。山西部分煤价下滑，东北、华中、华东市场暂稳或微调。海运煤有价无市，蒙煤因口岸闭关价格无波动。整体市场受低库存和复产缓慢支撑，下跌节奏缓慢。

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