焦煤焦炭周报：双焦现货偏弱运行 盘面上行乏力

请务必阅读最后重要事项 第1页 双焦现货偏弱运行 盘面上行乏力 （周评级：涨） 一、“双焦”供需面 4月9日-13日当周，本周国内炼焦煤市场总体上弱势运行。煤矿方面，各地方矿逐渐复产，产量逐渐提升，部分煤矿出现一定的库存压力，但低硫煤资源相对紧缺订单需求较好，高硫煤市场需求低迷有进一步下跌风险，高低硫煤价差有继续扩大趋势。焦化厂方面，焦炭主流市场已累跌300元/吨，焦化厂几无利润或小幅亏损，炼焦煤采购积极性减弱，多按需采购维持较低库存，且焦炭降价压力逐渐向上游传导。综合分析，在当前焦炭价格仍不明朗，炼焦煤供应较为宽松的情况下，预计短期国内炼焦煤仍将弱势运行。进口煤炭市场弱势运行，进口焦煤价格下调，无烟喷吹煤动力煤稳中趋弱，市场询报盘与市场成交情况一般。 本周焦企综合开工小幅下降，各地区限产保价的焦企逐渐增多，目前河北、山东等地累降300元/吨左右，山西部分焦企第五轮下调50元/吨仍在商谈中，但焦价走弱趋势难以逆转。原料端焦煤继续走弱，低硫主焦煤成交价格下调50-80元/吨，其他煤种也有不同程度下调，煤矿让利焦化，焦企成本压力略有缓解，焦价继续走弱，短期炼焦煤价格或继续承压下行；焦化销售压力依旧，下游采购积极性较低，焦企焦炭库存难以化解，紧随而来的第五轮的下调，使得原本因成本下降稍缓一口气的焦企再次打回盈亏边界，山西、山东等地区主动限产保价焦企增多，且有继续增加趋势；需求端钢厂库存高位仍是当前主要问题，且环保检查压力不减，钢厂高炉复产带来的需求回升仍不足以支撑焦价回稳。总的来看，焦企限产保价，供应呈走弱趋势，高炉复产仍在增多，供需正在重新寻求平衡点，短期焦炭市场仍有继续走弱的可能性，需继续关注供需变化以及焦钢企业库存变化。 二、宏观与行业因素  3月份中国出口焦炭94万吨 同比增长135%  3月份全国出口煤炭21.9万吨 同比下降84.13%  钢铁产能今年将再压减3000万吨 四、总结与操作建议 双焦偏弱运行，关注焦钢企业库存变化。 焦煤焦炭周报 Coke&Coal weekly Report 作者： 钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2018年4月16日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 焦煤、焦炭期货盘面情况 02004006008001,0001,2000.0000500.000 01,000.00 001,500.00 002,000.00 002,500.00 003,000.00 002014-11-272015-01-272015-03-272015-05-272015-07-272015-09-272015-11-272016-01-272016-03-272016-05-272016-07-272016-09-272016-11-272017-01-272017-03-272017-05-272017-07-272017-09-27焦炭-焦煤（右轴）DCE焦炭DCE焦煤 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002012-12-132013-12-132014-12-132015-12-132016-12-13DCE焦炭-成交DCE焦煤-成交量DCE焦炭-持仓（右轴）DCE焦煤-持仓量（右轴） 图1焦炭焦煤期货走势及价差 图2焦炭焦煤主力量能变化 基差与近远月价差情况 -2,000-1,500-1,000-500050005001,0001,5002,0002,5003,0002012-11-212013-02-212013-05-212013-08-212013-11-212014-02-212014-05-212014-08-212014-11-212015-02-212015-05-212015-08-212015-11-212016-02-212016-05-212016-08-212016-11-212017-02-212017-05-212017-08-21基差-右轴渤海现货BOCE焦炭大商所DCE焦炭 -300.0-200.0-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.00.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002013-01-112013-04-112013-07-112013-10-112014-01-112014-04-112014-07-112014-10-112015-01-112015-04-112015-07-112015-10-112016-01-112016-04-112016-07-112016-10-112017-01-112017-04-112017-07-11基差-右轴天津港一级含税大商所主力收盘 图3基差（BOCE渤商所现货-DCE焦炭主力收盘） 图4基差（天津港一级焦含税-大商所焦炭主力收盘） -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002014-11-272015-01-272015-03-272015-05-272015-07-272015-09-272015-11-272016-01-272016-03-272016-05-272016-07-272016-09-272016-11-272017-01-272017-03-272017-05-272017-07-272017-09-27基差-右轴（元/吨）大商所焦煤主力收盘京唐港澳产主焦煤 60.00110.00160.00210.00260.00310.00360.00澳产优质低挥发硬焦煤澳产峰景矿硬焦煤澳产中低挥发分硬焦煤 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5基差（京唐港澳产主焦煤-大商所主力收盘） 图6进口主焦煤价格（美元/吨） -1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0005007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002017-05-112017-05-182017-05-252017-06-012017-06-082017-06-152017-06-222017-06-292017-07-062017-07-132017-07-202017-07-272017-08-032017-08-102017-08-172017-08-242017-08-312017-09-072017-09-14价差（09-05）DCEj1705DCEJ1709 -600.0-400.0-200.00.0200.0400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.04005006007008009001,0001,1001,2001,3001,4002017-05-112017-06-112017-07-112017-08-112017-09-11价差（09-05）DCE jm1705DCE jm1705 图7焦炭价差（05-01） 图8焦煤价差（05-01） 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002012-06-072013-06-072014-06-072015-06-072016-06-072017-06-07唐山潍坊邯郸平顶山淮北河津 图9全国各主焦产区二级焦价格 库存与开工率情况 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002012-12-072013-12-072014-12-072015-12-072016-12-07西南华东华中西北华北东北 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002015-07-172015-08-172015-09-172015-10-172015-11-172015-12-172016-01-172016-02-172016-03-172016-04-172016-05-172016-06-172016-07-172016-08-172016-09-172016-10-172016-11-172016-12-172017-01-172017-02-172017-03-172017-04-172017-05-17独立焦化厂厂库库存（万吨）西南西北华东华中华北东北 请务必阅读最后重要事项 第4页 图10独立焦化企业分地区开工率 图11分地区独立焦化厂库存情况 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002013-03-012014-03-012015-03-012016-03-012017-03-01产能>200万吨产能100-200万吨产能<100万吨 5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,30020304050607080901002012-12-072013-12-072014-12-072015-12-072016-12-07周独立焦化厂开工率(%)周收盘价（元/吨）-右轴 图12独产焦化厂分产能开工率情况 图13焦炭期货价格与开工率相关性 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002013-07-122013-09-122013-11-122014-01-122014-03-122014-05-122014-07-122014-09-122014-11-122015-01-122015-03-122015-05-122015-07-122015-09-122015-11-122016-01-122016-03-122016-05-122016-07-122016-09-122016-11-122017-01-122017-03-122017-05-12炼焦煤总库存（样本钢厂+独立焦化厂）炼焦煤钢厂库存炼焦煤焦化厂库存 400.0600.0800.01,000.01,200.01,400.01,600.01,800.0400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.002013-11-082014-11-082015-11-082016-11-08周焦煤库存：样本钢厂及独立焦化（万吨）周收盘价（元/吨）-右轴 图14炼焦煤分钢厂与独立焦化厂库存 图15炼焦煤与库存的相关性 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002014-01-242014-03-242014-05-242014-07-242014-09-242014-11-242015-01-242015-03-242015-05-242015-07-242015-09-242015-11-242016-01-242016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-2420