AI电源进入规模交付期，有望成为增长核心引擎

核心观点与关键数据

公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营收 60.61 亿元（同比+29.68%），归母净利润 2.52 亿元（同比+45.21%），扣非归母净利润 1.18 亿元（同比-16.13%）。2026Q2 营收 32.73 亿元（同比+38.85%），归母净利润 1.37 亿元（同比+107.11%），扣非归母净利润 0.78 亿元（同比+59.17%）。毛利率方面，2026H1 为 21.21%（同比下降 0.86Pct），2026Q2 为 20.91%（同比下降 0.29Pct）。

业务亮点

• AI 电源进入规模交付期：作为英伟达指定电源推荐提供商，公司 AI 电源产品自 2026Q1 开始批量交付，标志着长期投入进入收获期。海外市场已向部分北美大客户批量交付，并与数家北美头部云厂商进行定制化项目对接。2026H1 AI 电源收入同比高增 60.92%至 18.41 亿元。
• 传统业务稳定增长：智慧生活产品收入 25.57 亿元（同比增长 20.17%），新能源交通产品收入 5.63 亿元（同比增长 10.74%），工业自动化及智能装备分别实现 15.9%和 17.6%的稳健增长。

投资建议

预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.51/14.87/22.11 亿元（前值为 9.37/15.00/22.21 亿元），对应 PE 84/42/28 倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。