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加州碳捕获与能源转型： 研究员参加了加州资源公司 (CRC) 在洛杉矶举办的活动，重点关注碳捕获与存储 (CCS)、电力和上游业务。活动获得了加州监管机构、立法机构和电力公司的广泛支持，以帮助加州实现 2045 年的碳中和目标。
- 碳捕获进展： CRC 在 Elk Hills 的 Carbon TerraVault 项目实现了首次二氧化碳注入，并在前 2,241 小时内储存了 27,479 吨二氧化碳，符合 100 Mt/a 的目标。
- 电力需求与政策： 加州预计到 2045 年需要额外 150-300 GW 的清洁电力，以满足全天候电力需求。加州公共事业委员会 (CPUC) 正在推进一项采购计划 (RCPPP)，计划到 2032 年新增 6 GW 的清洁电力，其中可能包括天然气与 CCS 混合动力项目。
- CCS 的优势： CCS 被认为是与现有天然气发电厂配对时更具成本效益和可靠性的选择，执行风险较低。公用事业公司将其视为实现碳目标的途径。
- 监管环境： 加州气候与碳捕获法 (SB 905) 为简化许可流程提供了途径，但需要监管机构支持并批准许可，以实现投资时间表和加州目标。
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Golden Valley 科技中心与 Beacon 数据中心： CRC 与 Beacon 数据中心合作，在 Elk Hills 油田内开发数据中心项目。
- 项目优势： 项目具有现场发电、CRC MiQ 级 A 认证天然气、远离住宅区、靠近主要市场、靠近洛杉矶和拉斯维加斯市场以及利用封闭式水系统的优势。
- 项目进展： 项目已获得有条件使用许可 (CUP)，正在提交环境影响报告 (EIR)，预计 2027 年下半年获得批准，数据中心奠基工程预计在 2027 年底进行，预计 2029 年初开始运营。
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加州上游业务： 预计 2027 年将拥有六台钻机，实现适度增长。长期勘探与开发 (D&C) 和作业维护资本支出减少了约 5%，至 4.5-4.75 亿美元，可用六台钻机完成，而此前需要七台。
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Uinta 地区： 四口井按计划提前钻完，成本较低，预计 2026 年第四季度开始生产。该资产可能是出售候选，潜在价值为 1 亿至 1.5 亿美元，主要为 PDP。
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中游整合： Crimson Midstream 收购于 2026 年 9 月 1 日完成。该资产包括约 2,000 英里的管道，位于 CRC 油田的核心地带，并与加州价值最高的市场相连。
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房地产价值： 普吉滩 90 英亩地块的重新授权工作已完成一半。目标是向开发商出售，估值约为 10 亿美元 (毛额)。CRC 已向城市提交了开发计划，预计 2026 年底获得批准，海岸委员会的批准可能发生在 2029 年。
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财务预测： 研究员对 2026 年第三季度的预期进行了微调，主要反映了基于生产分成合同 (PSC) 的影响而调整的石油产量，以及根据当季市场定价更新的南加州天然气价格预期。目前的油价预测高于 CRC 的指导假设，因此 EBITDA 高于指导范围。
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投资摘要： 预计 CRC 股票在未来 12 个月内将跑赢同行。CRC 拥有高质量的、低递减的常规资产组合、正在发展的碳管理业务 (CMB) 和经验丰富的管理团队。其资产全部位于加州，是加州最大的生产商。
- 潜在催化剂： CRC 在 Elk Hills 的 Carbon TerraVault 实现了首次二氧化碳注入，这可能为 CRC 股东带来价值，并可能扩大其投资者基础。数据中心开发。CRC 和合作伙伴 Beacon 数据中心已获得未来开发 Golden Valley 科技中心的条件使用许可，该项目正在等待最终开发许可 (FID)。转向通过数据中心需求实现 CCS 价值。
- 估值： 目标价 77.00 美元，估值包括上游资产、碳捕获与可再生能源机会以及其他资产/收入。
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风险与机遇： 许多潜在的投资机会都取决于 CRC 执行其发展战略和扩大其碳管理业务的结果。如果这些领域的成果低于预期，将对股票产生不利影响。如果大宗商品价格低于预期，可能会导致股票表现低于预期，并阻碍实现目标价目标。
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可持续发展： 研究员讨论了能源公司在可持续发展方面的关键问题，以及 CRC 在可持续发展方面的立场和计划。
- 可持续发展目标： CRC 的目标是到 2045 年实现净零排放 (范围 1、2 和 3)，这是美国 E&Ps 中最雄心勃勃的净零计划之一，与加州的净零目标一致。此外，CRC 更新了其可持续发展目标，包括到 2030 年将甲烷排放量减少 30% (基于 2020 年水平)，到 2025 年将淡水使用量减少 30% (基于 2022 年水平)。
- 可持续发展项目： CRC 计划将更多精力放在可再生能源整合和脱碳项目上。
- 多元化： CRC 董事会中有三分之一是性别多元化的，44% 是来自代表性不足的群体。公司员工中 20% 是女性，40% 是种族多元化的。年度执行激励补偿的 30% 侧重于可持续发展指标。
