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欧洲第三季度财报预期如何？
市场预期欧洲企业Q3盈利将增长22%，其中能源和金融行业主要贡献。排除这两个行业，预期盈利增长仍达13%。预计Q3销售增长率为8%，Q4将加速至9%。自8月份以来，Q3和Q4盈利预期分别上调2%和3%，主要由资源和周期性行业推动。Stoxx 600的超预期比率接近60%，高于长期平均水平53%和Q2的58%
周期性行业在Q3和Q4的表现如何？
周期性行业是唯一预期盈利在Q3和Q4都会加速增长的超级行业。Q3增长率将从Q2的15%上升至22%，Q4将进一步加速至26%。欧洲经济在Q3大幅反弹至正区间，历史上与高于平均水平的盈利超预期比率一致。Stoxx 600的超预期比率接近60%，高于长期平均水平53%和Q2的58%
资源行业的发展趋势是什么？
资源行业仍然是绝对增长最快的领域，但预期将有所放缓。能源行业的盈利预期上调幅度最大，而基础材料行业的盈利预期下调幅度最大。Stoxx 600预期盈利增长显示，2026年预期增长率为17%，2027年为12%。前瞻性盈利动量已升至四年来最高水平，远超其与全球PMI的历史关系
当前市场估值水平如何？
Stoxx 600 12个月前瞻性盈利已升至历史新高，并显著高于宏观经济框架所隐含的水平。软件行业12个月前瞻性市盈率溢价为69%，远高于6月份的22%，且高于长期平均水平约半个标准差。德国股市12个月前瞻性市盈率已从4月份的7%市场折价重新定价为1%溢价，这是过去十年中唯一没有估值折价的时间段。化工行业12个月前瞻性市盈率溢价为49%，高于1月份的21%，且高于长期平均水平超过一个标准差。公用事业行业12个月前瞻性市盈率溢价为负，进一步下调
研报提示的主要风险是什么？
当前前瞻性盈利预期似乎相对于宏观基本面有所拉伸。宏观经济预测表明，Stoxx 600 12个月前瞻性盈利从当前历史最高水平有约5%的下跌空间。关键问题不是Q3盈利增长是否强劲，而是公司能否提供足够的指引来证明2027年盈利预期是合理的。资源行业和金融行业的预期增长将弱于Q2，需要关注其增长放缓的风险