商社九毛九线上交流

报告显示，上半年公司总营收23.9亿元，同比降13%；归母净利润7600万元，同比增24.9%，归母净利润率从2.2%提升至3.2%。泰二内地门店同店连续双位数正增长，国庆高双位数增速，新模型调改后稳态经营利润率目标17%-18%。九毛九新模型翻台率4.5次，同比提升，今年计划调改10家，目前落地8家，国庆同店接近正负零。全年净利润指引不低于1.5亿元，同比提升，明年净利润有望进一步增长。

报告指出，餐饮行业正经历新模型调改的变革，泰二和九毛九通过聚焦鲜活食材、丰富SKU、梯度价格带等策略提升翻台率和利润率。新模型下，泰二内地门店同店增长强劲，九毛九新模型国庆同店双位数正增长。海外门店面临客单价下调、翻台下降、汇兑等压力，但港澳门店表现较好。子品牌益生全、盐屋国庆翻台表现优异，显示多元化发展潜力。

报告重点分析了泰二、九毛九的新模型调改效果，包括翻台率提升、利润率改善、门店扩改进度等。泰二新模型从5.0到6.0，国庆翻台达7次以上，酸菜鱼收入占比降至50%左右。九毛九新模型国庆同店双位数正增长，高于大盘。同时关注海外门店经营压力及子品牌发展情况。

当前市场呈现新模型调改与旧模式优化并存的局面。泰二和九毛九通过新模型实现业绩改善，但调改效果仍需持续验证。怼火锅计划闭店至40家左右，推进新模型调改。海外门店同店承压，但部分区域表现较好。商场租金、人力成本上升对利润率提升形成制约。

报告提示新模型扩店节奏和调改效果存在不确定性，泰二、九毛九新模型落地后能否持续保持增长需持续关注。怼火锅新模型落地时间及效果待观察。海外门店面临客单价下调、竞争加剧、汇兑损失等多重压力。商场租金、人力成本上升也影响门店利润率改善空间。