天孚通信机构调研纪要

天孚通信机构调研纪要主要围绕公司业务展开，涵盖政策影响、经营情况与未来预期、CPO业务推进节奏以及产能利用率等方面。报告指出近期海外进出口政策限制未对光器件产品产生约束，公司美国市场收入占比低，订单需求旺盛。2026年上半年受瓶颈物料供应影响，但当前已缓解，公司将持续加强供应链管理。报告看好光互连行业发展，尤其对CPO、NPO等新兴技术方向保持乐观，并介绍了公司限制性股票激励计划及未来投入方向。调研还分析了CPO业务推进节奏和产能利用率情况，显示公司无源光器件业务保持较高利用率，有源光器件业务逐步提升。

光器件行业未来发展趋势向好，特别是光互连领域。随着AI算力基础设施建设持续推进，高速光互连需求快速增长。公司长期看好光互连行业发展前景，尤其关注CPO（Chip-to-Panel）和NPO（Node-to-Panel）等新兴技术方向。这些技术方向因其在高速数据传输中的优势，有望持续放量。公司通过自主研发和产业并购，在精密陶瓷、工程塑料等基础材料领域积累了领先工艺技术，具备良好的发展基础。同时，行业竞争格局稳定，市场需求旺盛，为光器件企业提供了广阔的发展空间。

报告重点分析了天孚通信的CPO业务推进节奏和光互连行业发展机会。在CPO业务方面，公司依托长期积累的光学耦合、精密制造及规模化批量交付能力，已实现相关产品稳定量产交付，并持续看好该业务的发展前景。报告还详细介绍了公司在CPO产品配套的FAU、ELS等产品的性能、良率及交付保障方面的优势。此外，报告重点分析了光互连行业的发展机会，特别是CPO、NPO等新兴技术方向的成长空间，并指出公司将继续加大研发、产能建设、市场拓展及供应链保障等方面的投入，推动业务持续健康发展。

目前光器件市场呈现需求旺盛、产能逐步提升的态势。公司无源光器件业务持续保持较高产能利用率，有源光器件业务随着关键物料供给增加也在逐步提升产能利用率。行业整体竞争格局稳定，市场需求持续增长，为光器件企业提供了良好的发展环境。特别是在光互连领域，随着AI算力基础设施建设的推进，高速光互连需求快速增长，为相关企业带来了发展机遇。公司订单及客户需求保持旺盛，将有序推进全球扩产，长期看好光互连行业发展前景。

报告提示的风险主要集中在供应链方面。2026年上半年，公司受部分瓶颈物料供应偏紧影响，阶段性产能释放和交付节奏受到一定制约，对有源光器件业绩增长产生了一定影响。虽然当前相关关键物料供应紧张状况已较前期有明显缓解，但公司仍将持续加强关键物料的供应链管理，以提升供应链稳定性和抗风险能力。此外，虽然近期海外进出口传闻的政策限制未对光器件产品进行约束，但国际贸易环境的不确定性仍需持续关注，可能对公司未来业务产生影响。