菜系日度策略报告

菜油核心观点

• 行情回顾：节后首日菜油跟随油脂板块冲高回落，主力合约报收10250元/吨，涨跌幅为0.32%，2701合约资金增仓。
• 重要资讯：
  • 沿海地区主要油厂菜油库存3.25万吨，较上周持平；华东地区菜油库存35.5万吨，较上周持平；川渝地区菜油库存14.5万吨，较上周持平；全国主要地区菜油库存总计53.25万吨，较上周持平。
  • 沿海地区主要油厂菜籽库存32.9万吨，较上周减少9.3万吨；菜油库存3.25万吨，较上周持平；未执行合同18.8万吨，较上周持平。
• 交易逻辑：
  • 成本端支撑削弱，豆菜联动情绪偏弱，加拿大农业部上调菜籽产量，国内10月到港船期临近，油厂压榨边际修复，中长线供应趋于宽松。
  • 当前菜油库存整体偏低，国内沿海油厂假期部分开机，油厂菜籽库存边际去化。
  • 四季度消费端有望好转，供需处于相对紧平衡。
  • 地缘因素反复，原油价格走强，提振生柴溢价，利多油脂板块。
  • 短期菜油跟随油脂波动，现货偏紧为期价提供支撑。
• 交易策略：
  • 短期菜油跟随油脂波动，保守型投资者单边建议谨慎观望，激进投资者可考虑逢低做多，菜油11-1价差考虑正套。
  • 菜油01合约支撑位关注10000-10050元/吨，上方压力位关注10350-10400元/吨。
• 风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、油脂大幅回调。

菜粕核心观点

• 行情回顾：节后首日菜粕跟随板块冲高回落，主力合约2701报收2332元/吨，涨跌幅为0.00%。
• 重要资讯：
  • 沿海油厂菜粕库存1.94万吨，较上周增加0.88万吨；华东地区菜粕库存6.85万吨，较上周减少2.00万吨；华南地区菜粕库存5.39万吨，较上周增加2.59万吨；华北地区菜粕库存5.44万吨，较上周减少2.00万吨；全国主要地区菜粕库存总计19.62万吨，较上周减少0.53万吨。
  • 沿海地区主要油厂菜籽库存32.9万吨，环比上周减少9.3万吨；菜粕库存1.7万吨，环比上周增加0.64万吨；未执行合同21.4万吨，环比上周增加2.2万吨。
• 交易逻辑：
  • ICE菜籽下跌及CBOT大豆回调，成本端支撑减弱，豆菜联动之下菜粕情绪走弱。
  • 豆菜价差处于高位，菜粕替代需求走升，水产需求仍有韧性，消费端表现相对较强。
  • 华东及全国库存持续去化，油厂库存极低，短期内现货可售货源难以快速放量。
  • 四季度油厂菜籽到港充裕，华南菜粕进口增加，油厂开机及压制修复，中期供应有望回升。
  • 天气转冷后需求季节性转弱，压制期价上涨弹性。
• 交易策略：
  • 短期菜粕跟随板块及美豆波动，整体上行弹性有限。
  • 单边考虑逢低做多，不建议高位追多；01合约菜系油粕比短线偏空操作，RM2701合约下方支撑关注2250-2270，上方压力位关注2400-2420。
• 风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、美豆及豆粕大幅回调。