菜系日度策略报告

菜油核心观点

• 行情回顾：周二菜油偏弱震荡，主力合约报收10085元/吨，涨跌幅为-107或-1.05%。
• 重要资讯：
  • 沿海地区主要油厂菜油库存2.65万吨，较上周下跌0.20万吨；华东地区菜油库存36.2万吨，较上周增加1.9万吨；川渝地区菜油库存15.4万吨，较上周涨1.2万吨；全国主要地区菜油库存总计54.25万吨，较上周增加2.90万吨。
  • 9月14日全国主要油厂菜油成交0吨。截至9月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.28万吨、较上周减少1.90万吨，未执行合同18.6万吨、减少0.65万吨。
• 交易逻辑：近期沿海菜籽到港回升，油厂压榨开机率环比修复，供应端偏紧局面有所改善，现货价格出现松动。本周期全国菜油库存小幅增加，且区域分化加剧。沿海油厂持续去库，货源从油厂向贸易商环节转移，下游终端刚需有限，因此华东及川渝库存积累。当下距离双节备货已经临近，但目前补库情况不温不火，油厂成交较为清淡，若后续不及预期，菜油供需面临压力加剧。
• 交易策略：受美豆及油菜籽产量上调、国内供应回升等偏空影响，菜油短时跟随油脂板块偏弱调整，但中期受生柴政策及天气利多支撑下，预计仍易涨难跌。操作上考虑回调企稳做多，价差上基于基差走弱考虑多01空11的反套策略。OI2701合约下方支撑位关注9900-9950，上方压力位关注10400-10450。
• 风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、油脂大幅回调。

菜粕核心观点

• 行情回顾：周二菜粕窄幅整理，RM2611报收2294元/吨，涨跌幅为-22或-0.95%，主力与远月同步减仓，资金离场观望。
• 重要资讯：
  • 华南地区进口菜籽粕库存为6万吨，较上周减少2.00万吨。出库数为1.99万吨，入库0万吨。华东进口菜籽粕库存9.85万吨，较上周增加0.74万吨。
  • 沿海地区主要油厂菜籽库存42.28万吨，环比上周减少1.9万吨；菜粕库存0.84万吨，环比上周增加0.34万吨；未执行合同为20.2万吨，环比上周减少2.46万吨。
• 交易逻辑：USDA 9月报告超预期上调美豆产量，利空主要集中在粕类释放，豆粕回调拖累菜粕。油厂开机率预计小幅回升至35.15%，压榨供给边际温和修复，油厂菜粕库存环比小幅增加。未执行合同周度下降，前期长单集中完成提货，下游新增签单意愿走弱。华南进口菜粕港口库存周度去库，本周无新增船货入库，依靠存量库存供给市场。下游水产旺季虽在，但采购谨慎、成交连续为零，现货跟涨乏力。
• 交易策略：菜粕现货仍受油厂低库存支撑，但上有供应压力，预计进入宽幅震荡节奏。操作上考虑区间操作，套利可考虑做多油粕比。RM2611合约下方支撑关注2180-2200，上方压力位关注2380-2400。
• 风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、美豆及豆粕大幅回调。