焦煤焦炭早报

焦煤观点

• 基本面：节后煤矿复产节奏加快，但实际产量恢复偏慢，山西有效焦煤供应尚未恢复至事故前水平。部分配焦煤资源转向保供电煤，短期供给端难以明显放量，基本面中性。
• 基差：现货市场价1650，基差174，现货升水期货，偏多。
• 库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨，库存偏多。
• 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空。
• 主力持仓：焦煤主力净空，空减，偏空。
• 预期：供应恢复有限，需求边际走弱，短期内焦煤现货市场将延续震荡偏弱走势。焦炭提降、需求被动收缩及供应端复产压力下，价格重心下移，部分前期高价煤种面临下跌压力，预计短期焦煤价格暂稳运行。
• 利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量。
• 利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软。

焦炭观点

• 基本面：前期提涨累积利润，近期入炉煤成本松动，焦企生产积极性尚可。部分焦企受节日期间物流影响库存小幅累积，削弱后续挺价底气。多数焦企维持零库存或低库存，主动降库，厂内库存持续回落，基本面中性。
• 基差：现货市场价2080，基差127，现货升水期货，偏多。
• 库存：钢厂库存615万吨，港口库存207万吨，独立焦企库存62万吨，总样本库存884万吨，较上周减少36万吨，库存偏多。
• 盘面：20日线向下，价格在20日线下方，偏空。
• 主力持仓：焦炭主力净空，空增，偏空。
• 预期：供应端边际增量弹性不足，需求端因钢厂亏损持续收缩，焦煤价格下跌削弱成本支撑。成本松动、需求偏弱及提降周期开启的三重压力下，预计短期焦炭暂稳运行。
• 利多因素：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升。
• 利空因素：钢厂利润空间受挤压、补库需求已部分透支。

关键数据

• 焦煤港口库存：334万吨，较上周持平。
• 焦炭港口库存：207万吨，较上周减少10万吨。
• 独立焦企库存：焦煤783万吨（减少9万吨），焦炭62万吨（减少1万吨）。
• 钢厂库存：焦煤733万吨（减少12万吨），焦炭615万吨（减少25万吨）。

研究结论

短期焦煤和焦炭市场均面临供应恢复有限、需求边际走弱的压力，价格重心下移。焦煤因供应增量受限及需求疲软，预计暂稳运行；焦炭因成本松动、需求收缩及提降压力，预计短期暂稳。关注铁水产量、钢厂利润及补库需求变化。