焦煤焦炭早报（2025-11-5）

焦煤观点

1. 基本面：主产地炼焦煤供应趋紧，煤矿严控超产，环保安全严格，但下游焦炭市场向好，焦企开工稳定，煤矿出货加快，煤价向好。山西大矿线上起拍价上升多溢价成交，资源供应紧张，下游采购积极。
2. 基差：现货市场价1430，基差177，现货升水期货。
3. 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨。
4. 盘面：20日线向上，价格在20日线上方。
5. 主力持仓：焦煤主力净多，多减。
6. 预期：部分钢厂接受焦炭第三轮涨价，焦企利润修复，开工积极，厂内库存低位，对原料煤采购力度不减，但市场对高价煤种仍谨慎，预计短期焦煤价格暂稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量
利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软

焦炭观点

1. 基本面：焦炭第三轮提涨局部落地，焦企利润修复但原料煤价格上涨，利润承压，部分焦企亏损或扩大限产。焦企出货积极，厂内库存低位，供应端仍收紧。
2. 基差：现货市场价1710，基差-19，现货贴水期货。
3. 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨。
4. 盘面：20日线向上，价格在20日线上方。
5. 主力持仓：焦炭主力净空多，空翻多。
6. 预期：焦企库存继续降库，原料端多煤种价格上涨提供成本支撑，钢厂铁水产量稳定，预计短期焦炭暂稳运行。

利多因素：铁水产量上涨、高炉开工率同步上升
利空因素：钢厂利润空间受挤压、补库需求已部分透支

数据来源

• 价格数据：Mysteel
• 价差数据：Wind、Mysteel
• 港口库存：Wind、Mysteel
• 独立焦企库存：Wind、Mysteel
• 钢厂库存：Wind、Mysteel
• 洗煤厂库存及产量：Wind、Mysteel
• 焦炉产能利用率：Mysteel
• 吨焦平均盈利：Mysteel
• 焦炭产量：Mysteel
• 高炉开工率、铁水产量：Wind

免责声明

本报告著作权属大越期货股份有限公司，未经授权不得更改、发送、翻版、复制或传播。报告信息仅供参考，不构成投资建议，大越期货不对信息准确性、可靠性、时效性及完整性作保证，不承担使用报告造成的损失。