海外两机供应链存瓶颈 公司21亿海外大单配套出海仍有超19亿待交付 航发 燃机等

本报告聚焦海外两机供应链瓶颈，分析公司21亿海外大单配套出海情况，超19亿待交付订单的潜在增长。报告重点剖析航发产业链稀缺地位，LEAP发动机放量及商用航发材料卡位优势，高温合金产能扩张驱动燃机景气，以及非金属与后市场长效增长底座。

两机赛道呈现长周期景气上行态势。航发领域LEAP发动机加速放量，储备订单达12937台，国内商用航发材料供应商卡位关键节点，未来二十年市场规模或超2.6万亿元。燃机领域高温合金需求受AI数据中心驱动爆发，公司产能扩张打开成长空间，民航MRO后市场持续打造增长底座。

报告重点分析公司海外业务拓展，航发产业链稀缺地位及订单储备，高温合金产能扩张驱动燃机领域增长，以及非金属材料与后市场布局。其中，海外订单执行与储备、LEAP发动机放量、商用航发材料卡位、高温合金产能扩张是核心分析方向。

当前市场呈现供需两旺格局。海外两机供应链存在瓶颈，但公司已锁定超19亿待交付订单，海外业务占比提升至9.4%。航发产业链需求步入长周期景气上行，LEAP发动机加速放量，商用航发材料市场潜力巨大。燃机领域高温合金需求受AI数据中心驱动，公司产能扩张打开成长空间。

研报提示需关注海外两机供应链持续瓶颈可能影响订单交付进度，航发产业链政策变动或影响市场需求，高温合金产能扩张存在技术及市场风险，非金属材料与后市场拓展需持续突破认证壁垒。此外，军品业务阶段性承压后企稳回升尚需时间验证。