氯碱日报：氯碱节后累库

市场要闻与重要数据

• PVC:
  • 期货价格及基差：主力收盘价4915元/吨（-84），华东基差-85元/吨（+74），华南基差25元/吨（+54）。
  • 上游生产利润：兰炭价格1030元/吨（+0），电石价格2780元/吨（-250），电石利润-334元/吨（-210），PVC电石法生产毛利-766元/吨（+100），PVC乙烯法生产毛利-786元/吨（+41），山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-525.15元/吨（+318.07），西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）187.34元/吨（+368.76），PVC出口利润-27.94美元/吨（-17.43）。
  • 库存与开工：厂内库存28.3万吨（+5.5），社会库存106.49万吨（+2.77），电石法开工率71.33%（+2.14%），乙烯法开工率49.16%（-1.63%），开工率64.49%（+0.98%）。下游订单情况：预售量61.8万吨（-11.2）。
• 烧碱:
  • 期货价格及基差：SH主力收盘价1804元/吨（-1），山东32%液碱基差140元/吨（+4）。现货价格：山东32%液碱报价622元/吨（+1），山东50%液碱报价985元/吨（-10）。
  • 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-243.76元/吨（-6.44），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）6.24元/吨（+143.56）。
  • 库存与开工：液碱工厂库存56.25万吨（+3.03），片碱工厂库存3.34万吨（-0.18），开工率78.80%（-0.70%）。下游开工：氧化铝开工率83.61%（+0.47%），印染华东开工率54.22%（+0.68%），粘胶短纤开工率88.84%（+0.00%）。

市场分析

• PVC:
  • 成本端：电石主产区有序用电缓解，供应增加，假期物流管控影响价格下跌；外购电石企业成本压力较大，部分推迟开工，10月电石法计划检修增加。乙烯法因乙烯原料高位成本偏强，开工进一步下降。
  • 上游开工：受利润压力影响，关注实际利润修复情况。
  • 需求端：“金九银十”传统旺季需求改善有限，下跌成交好转，社会库存虽去化但绝对水平仍高，节后季节性累库压制价格上方空间。政策传导至现货需求需时日，实际拉动有限。出口签单维持中性水平。
  • 重点关注：成本支撑、下游采购节奏及装置检修计划。
• 烧碱:
  • 盘面：偏弱震荡。现货32%碱涨跌均现，50%碱下降较多。出口偏弱，华东液碱出口最低价300美元/吨，下降15美元/吨。
  • 仓单压制：近月有仓单压制，今日生成760张仓单。市场或呈现减仓反弹格局，但反弹力度和空间有限。
  • 供应端：全国开工小幅下降，山东金岭60万吨产能计划内检修，浙江部分烧碱因乙烯法PVC成本压力降负。
  • 需求端：氧化铝开工小幅提升，东方希望北海氧化铝一条线120万吨已投产；非铝领域中印染开工小幅回升，粘胶短纤开工持稳，纸浆小幅下降，以刚需采购为主。
  • 库存：山东江苏累库，全国累库。
  • 重点关注：装置检修动态及下游采购节奏。

策略

• PVC：单边宽幅震荡，区间操作。跨期观望，跨品种无。
• 烧碱：SH2611空单逢低止盈。跨期观望，跨品种无。

风险

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、原料价格变动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。