汽车价值新方程式：未来三年资本与控制权走向

核心观点与关键数据

• 核心观点：未来三年，汽车行业资本与控制权将向整合性价值主张转移，竞争将从以车辆为中心的规模经济转向控制点经济。软件架构、更新授权、数据权利、客户身份、连接服务和合作伙伴生态系统成为价值捕获的关键。
• 关键数据：PwC分析25家传统OEM和供应商及14家移动和技术玩家的1306项公开投资，显示2024年电池投资领先，但2025年车辆电子、传感器、半导体和计算架构上升，2026年初商业模式和变现创新成为首要主题，随后是客户体验和连接服务及移动生态系统。

四大影响

1. 价值超越车辆：传统企业应制定明确的控制点策略，明确哪些应内部保留，哪些可与伙伴合作。物理平台仍重要，但软件更新、客户身份、运营数据、连接服务和售后商业关系等周边层级的未来经济价值更大。尽管电动汽车（EV）销量增长（IEA预计2026年达2300万辆），但销量与价值捕获已分离。
2. 控制控制点，合作获取规模：将汽车栈视为控制选择而非技术列表。控制安全、车辆行为、品牌体验、客户身份、更新授权、专有数据或持续性变现的控制点。在规模、速度或共享标准比排他性更重要时，使用合作伙伴。保留系统集成和连接车辆、客户和生态系统的接口。AI模型、芯片、传感器、云、地图等可由伙伴提供，只要保留集成权、数据权、网络安全治理和客户关系。
3. 伙伴关系是经济必需：汽车公司需要软件、消费者数据、自动驾驶技术、电动汽车能力和连接服务来提升利润和估值，但传统企业难以在支持工厂、工具、动力总成转型和合规的同时独立资助这些投资。与科技公司相比，估值倍数较低，进一步限制了资金能力。伙伴关系可提供关键能力，无需每家公司资助、建设和拥有技术栈的每一层。
4. 本地化执行基于共同基础：区域差异应改变执行计划，而非核心架构。北美政策支持弱，私人资本集中于自动驾驶、SDV基础设施和AI驱动的移动平台；欧洲监管是电动化的主要驱动力，工业政策将汽车转型与电池、充电、软件、半导体和区域技术主权联系起来；亚洲市场高度多样化，中国领先EV、电池和ADAS规模，日本和韩国保持混合动力优势，印度价格敏感，EV采用模式独特。

OEM和供应商应采取的行动

• 七个决策：
  1. 定义控制点：拥有车辆集成、安全、行为、更新授权、客户身份、核心运营数据等驱动差异化的能力。
  2. 设定建-伙伴边界：仅在控制创造明显优势时自行建设，使用伙伴获取软件、数据、自动驾驶、EV和连接服务能力。
  3. 选择伙伴结构：收购时控制与集成最重要，合资企业用于共享建设和资金，许可用于规模化技术访问，少数股权用于能力访问和战略选择。
  4. 定义运营模式：在启动前明确成本分配、治理、决策权、后台支持、IP所有权、数据访问和控制等规则。
  5. 链接新能力到经济成果：将新能力与利润扩张、客户价值、经常性收入、残值和投资资本回报率联系起来。
  6. 本地化执行：重用通用技术基础，但根据区域调整合作伙伴、基础设施、数据模型、动力总成选择和商业模式。
  7. 应用资本门槛：仅拥有证明值得全部资本投入的能力，使用伙伴关系在共享资金、风险和规模改善回报并保留其他战略赌注的能力时。

行业变化与战略影响（至2029年）

• 行业边界可能模糊：OEM仍将建设和集成车辆，部分可能成为自动驾驶准备车辆工厂；自动驾驶公司可能跨品牌和城市许可共同驾驶系统；移动平台可能聚合有人驾驶和自动驾驶供应；科技公司可能变现计算、云、芯片和开发者工具；供应商将转向高价值传感、执行、网络安全和软件集成。
• 赢家通吃可能按层出现：少数自动驾驶或计算平台可能因数据、验证和软件复用实现规模，但整个系统仍将是多方参与。移动平台可 sourcing 多种动力系统，OEM可共享通用架构但保留品牌特定行为，区域规则也可能阻止单一全球模式主导所有市场。
• 资本将跟随证明点和控制点：领导者可能将资本投向可跨模型、区域和用例（涉及软件架构、更新授权、数据访问、客户身份、连接服务、自动驾驶平台和合作伙伴生态系统）进行规模化的控制点。他们可能对软件复用、安全成熟度、单车成本、伙伴依赖和车辆售后的清晰经常性变现路径设限。最有价值的企业将连接技术到可衡量的成果，如减少事故、提高正常运行时间、降低能源成本、增强残值和提升车队生产力。
• 战略展望：未来几年将链接商业模式创新、客户体验、连接服务和移动生态系统与软件架构和电动化。物理平台仍重要，但更新的投资组合将更重视商业模型、客户访问和订阅与服务收入。竞争格局将扩大到包括OEM和供应商、自动驾驶专家、技术提供商、云平台和移动运营商。伙伴关系、战略投资和目标并购将加剧，最强的结构可能对齐里程碑、数据权、知识产权、安全义务和商业经济。区域差异将扩大，赢家可能使用通用构建块，但根据当地情况调整动力总成、软件、基础设施、数据模型和伙伴关系。